美股科技五巨头解析

科技五巨头的上涨趋势应该还会延续下去，但是不会像今年上半年这样高歌猛进，涨速可能会放慢下来。从公司的商业模式以及规模效应来看，亚马逊和Facebook公司具有较苹果和微软更高的弹性，这也导致公司估值差异的不同。

业务状况

亚马逊目前的发展具有较强的协同性质，其零售业务很容易和电商平台衔接，公司开发的Prime、Echo等产品都可以轻松植入到目前的工作流程和产品线上。

Facebook受益于网络效应，由于数据统计的回报增加，公司在广告市场的份额稳步上升，为公司发展创造出良性循环。

Google在搜索领域已经是无可争议的业界第一，其收入也主要来自于广告收益。根据Pivotal Research高级分析师判断，Google和Facebook去年在美国数字广告收入的增长达到了惊人的99%；而且eMarketer认为Google在2017年美国数字广告收入将超过Facebook两倍以上，市场份额达到40.7%。

此外，Google和Facebook利用移动端，在智能手机崛起的时代，迅速卡位，由于输送了大量移动应用，二者都积累了大量数据，获得了不可思议的知名度。

而苹果和微软就不如前面二位具有无可争议的市场地位。虽然苹果手机销量巨大，为公司带来了主要的收入和利润，攫取了行业的大部分利润，但是如果下一款iPhone不太受欢迎，那么公司就会面临困境，这就需要公司其他业务增长，弥补iPhone带来的损失。

微软可以说是科技五巨头中最弱的，公司在PC操作系统及软件方面可以说是霸主，但是该块产品市场停滞不前，这就令公司的霸主头衔有些尴尬。当然微软也没有止步不前，公司通过基于ARM芯片的Windows系统，推出新的Surface超极本，努力加强公司产品的竞争力。在云计算方面，亚马逊拥有较强的市场地位，微软的Azure也不失为该市场的有利竞争者。

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利润状况

通过对业务的分析，市场地位的评判，这些因素就造就五巨头不同的利润状况。下图为五家公司的毛利率情况，可以明显地看出Facebook拥有绝对的优势，而亚马逊则排在最后。通过五家公司的排名可以得出，前三名的Facebook、Google和微软主要是软件公司，而亚马逊和苹果则以硬件为主。

从经营毛利润来看，由于亚马逊的扩张政策，目前来看排名最后，但是未来各项业务架构的结合，协同效应的催化，将会大大改善公司盈利状况。

通过下图公司收入的增长情况，可以看出扎克伯格是怎么在这么短的时间内登上世界首富的位置。

但是从现金流方面，苹果手上持有的大量现金，引发了外界对于其收购对象的猜测。

在估值方面，由于Facebook快速崛起，通过公司价值与收入乘数对比，Facebook以13.43倍处于最高位，但是已经从去年开始下滑，其他四家公司基本维持在3-6倍的水平。值得注意的是被诟病为估值过高的亚马逊，在这里则排名最后一位。

共同的回报方式

五家公司的发展和增长都有不同的方法和模式，但是对于投资者来说，五家公司都存在共同点：估值品质高，强劲的现金获取能力，以及拥有决定比赛的能力，也就是市场的统治力。

而且，强劲的现金使公司可以通过收购兼并，切入新的领域，发展新的增长机会，例如，Google的Moonshot计划。

除了收购，盈余的现金可以通过支付股息或者回购股份来回报投资者，各公司的回购计划：微软40亿美元，Facebook为60亿美元，Google则是70亿美元，令人吃惊的是苹果公司，公司的回购计划为3000亿美元，2112亿美元已经开始执行。

这些回报投资者的方式，都使得公司的估值品质得到了提升，即使为巨头，但是依旧对于投资者具有很高的吸引力。这也就是亚马逊单凭微薄的利润就可以吸引大量的资金，帮助其击败竞争者，公司股价在季度财报发出后不会受到惩罚，从而加强自身业务的发展，构建业务和股价的良性循环。

稳健不失进取

虽然上述五家公司在各自的领域取得了非凡的成就，但是他们都没有固步自封、停滞不前。

Google的Moonshot计划，大部分项目都是高风险的，而且很多都是不会立即得到变现能力，这就像传奇的贝尔实验室、洛克希德马丁的臭鼬工厂一样，虽然需要花费大量现金，但是如果其中一项获得成功，那就是一项巨大的财富。

科技五巨头

这五家公司可以称得上是这个时代的“科技五巨头”，公司都拥有接近无可匹敌的市场核心位置，而通过业务模块的发展，公司特定的回馈机制，使公司的业务增长和股价上涨形成了良性循环。

相比来看，市场给予Facebook最高的估值品质，亚马逊同样无懈可击，公司的盈利问题丝毫没有影响公司的估值品质，Google则受益于网络效应、协同效应；而苹果和微软则面临公司产品和市场条件等其他问题。

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