通用电气要削减股息？荒谬之谈！

分析师看法

对于通用电气（NYSE: GE，以下简称通用）未来股息支付的担忧是多余的，分析师忽略了一些重要因素。笔者仍然认为通用是一项长期投资佳选，公司近日的股价回调是一个增持良机。由于能源和航空这两个业务分部将继续有不错的表现，因此通用的基本面将会持续改善。认为通用未来派息将面临威胁的德意志银行分析师John Inch忽略了许多能保障通用稳定派息的定性因素。他的观点仅由定量因素做支撑，即通用的现金流面临压力，这也是大多数分析师的做法。然而不把定量因素考虑在内，就无法明确判断通用未来是否能够实现稳定派息。John Inch的观点如下：

通用预计公司2017 和2018年的现金流入净额（CFOA）中值为270亿美元，这意味着今年和明年的现金流入净额分别为130亿美元和140亿美元。除去35亿美元的资本开支和每年需支付的18亿美元养老金，2017年通用自由现金流还剩77亿美元，略低于派息所需的近80亿美元。请注意，77亿美元意味着2017年每股能派息约0.85美元，2018年能每股派息约1美元。而通用年度每股派息为0.96美元，高于2017年每股能派息的0.85美元，与2018年每股能派息的1美元几乎一致。考虑到资本拆迁和资产出售为公司带来的收益最终会消失，通用的高股息未来将难以持续。

反驳理由

根据该分析师的计算，通用的现金流只能在2017年底实现每股派息0.85美元，比公司当前每股0.96美元的派息水平低了0.11美元。如果他的计算是准确的，那么根据公司流通股数量计算，为了维持派息，通用今年将面临约9.5亿美元的债务。2018年通用的现金流能实现每股派息1美元，高于公司当前每股派息0.96美元的水平，足以实现稳定派息。如果该分析师的计算是准确的，2017年为了维持派息所需背负的9.5亿美元债务对于通用这样的大公司来说是小菜一碟，因此关于通用将削减派息的言论并不合理。

通用的投资信用评级是A1，这意味着如果现金流缺乏，公司很容易以低成本筹集到资金。通用上月初发行了新的公司债券，这些债券的利息很低，可以看出通用的信用是广受投资者肯定的。基于通用全球的运营情况和公司规模，穆迪对通用此次发行的债券给予了A1评级。在能够轻松筹集资金支付派息的情况下，削减股息让股票进一步承压并非明智之举。值得注意的是，通用的工业待交付订单越来越多，预计公司的工业营收和现金流将大幅增长。此外，通用的现金储量丰裕，公司的现金及现金等价物高达410亿美元，公司还将超过100亿美元专门用于股票回购。通用能轻松将用于股票回购的部分现金转为用于股息派发。如果通用自身的现金不足以支付股息，它能通过很多渠道来筹集资金。公司没必要削减股息引起市场恐慌。

由于与多个国家达成新交易，通用的工业待交付订单数量不断增长。特朗普减少美国贸易赤字的政策利好美国公司，通用无疑就是其中之一。通用最近与越南达成一项价值58亿美元的交易。这些交易将会利好通用的能源和航空引擎部门。这意味着这些交易将为通用带来的充裕的现金流。除了与沙特达成的价值150亿美元的交易以外，通用与越南达成的交易将使公司的待交付订单数量进一步增长。特朗普政权为美国贸易平衡做出的努力将会是推动美国公司业绩增长的主要动力。

通用收购全球第三大油服供应商贝克休斯（NYSE: BHI）得到了欧盟的无条件批准。预计通用和贝克休斯产品和服务的组合不会在行业中形成垄断。两家公司的结合增强了通用在行业里的竞争力。单独看来，通用或贝克休斯都无法与分别位居全球第一和第二的油服供应商斯伦贝谢（NYSE: SLB）和哈里伯顿（NYSE: HAL）匹敌。通用收购贝克休斯后，两家公司的服务合并起来，整体实力变强。随着石油钻井活动的增加，相关服务和产品的价格可能会上升。通用将会从中受益。未来几月油价可能会上涨，因此会有更多钻井活动。

结语

未来三至五年中，通用的大部分业务都将实现增长。通用削减股息的预测并不合理，笔者认为短期内该风险并不存在。由于对公司削减股息的担忧，通用股价正在承压，但这只是短期问题，公司股价还会回升。总之，通用电气是长期投资的佳选。

文章来源：seekingalpha

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