为什么说苹果没有被高估？

业务概览

苹果（NASDAQ: AAPL）2017财年第二季度业绩亮丽，营收同比增长5%。苹果几乎每个业务分部都实现了增长，比如苹果手机、电脑、服务业务以及其他产品，这些业务共同推动了公司营收的增长。平板电脑业务表现比较差，营收环比下滑12%，但总的来说，苹果该季度的业绩表现是相当亮眼的。

服务业务增长

毫无疑问，未来iPhone的销量表现对苹果的盈利和整个生态系统都至关重要。不过能保持苹果股价增长势头的是公司的服务业务。苹果的服务业务甚至还可能使公司的营运利润率增加。2017财年第二季度，苹果服务业务的营收占比约为13%，而苹果预计截至2020年，公司服务业务的营收占比将会翻倍。

财务状况

过去五年中，苹果营收的复合年均增长率约为15%。公司的资本回报率高达27%，相当于股东权益回报率高达惊人的35%。

截至今年4月1日，苹果是全球财务状况最好的公司之一。苹果净现金流约1580亿美元，仅比公司市值低20%。苹果的大量现金来自海外市场，本季度末，苹果的海外现金及现金等价物高达2400亿美元。

股票回购

苹果最近一次股票回购时间很长，从2012年8月开始，到2017财年第二季度末结束。大量的股票回购使股东回报累计高达1510亿美元。此外，苹果预计未来几年公司将会保持强劲增长，同时还将进行350亿美元的股票回购计划。

相对估值

来源：晨星

简要分析苹果的估值情况可以发现，相比公司过去五年的平均估值，苹果的当前估值是较为合理或者被低估的。

同行比较

下图是苹果与同行的估值比较，可以看出苹果没有被高估。

来源：晨星，谷歌、微软、三星官网

从上图可以看出，比起同行其他公司，苹果当前的市销率以及股价和现金流比率较低，这再次说明苹果没有被高估。

投资风险

当然，苹果的高利润率不断受到来自同行的激烈竞争，有的同行甚至试图破坏苹果的技术，除了三星（OTC: SSNLF）还有其他公司，比如谷歌的母公司Alphabet。Alphabet成立的时间比苹果晚很多，一旦它想把自己的业务核心转移到非广告和搜索业务，就很有可能进一步蚕食苹果的旗舰产品iPhone，破坏苹果的生态系统。

还有一点经常被大家忽略的是，苹果从前有过很长一段时间都不盈利。要不是微软对苹果进行了投资，苹果很早之前就破产了。公司需要创新，否则就只有死路一条，对于苹果这种科技公司而言更是如此。

结语

苹果现金流高达1580亿美元，占公司市值的20%。公司的自由现金流快速增长，而且一直都有较高的资本回报率。此外，苹果的股息率不断增长，不到五年中苹果上调了五次股息率，这对股东是利好消息。许多基金公司都热衷于投资派发股息的公司，很明显苹果就是这样的公司。综上所述，笔者看好苹果。

文章来源：seekingalpha

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