时代华纳财报出炉，看来AT&T赚到了

传媒巨头时代华纳(NYSE:TWX)近日发布了第一季度财报。作为一家传媒公司，时代华纳对未来的收购方电信巨头AT&T(NYSE:T)来说是很不错的资产，公司的内容投资及平台传播业务持续增长。

根据财报，第一季度时代华纳的每股收益为1.66美元，比分析师的预期1.46美元高20美分。营收为77.4亿，并没有太大惊喜，仅比预期高7000万美元。可以说销售额基本符合预期，但未来公司的前景仍然不错。

此外，时代华纳的内容与平台具有重大价值，旗下重要的资产有线电视网络媒体公司HBO这一季度调整后的营业收入增至22亿美元，涨幅达7%。旗下工作室因电影《金刚:骷髅岛》和《乐高蝙蝠侠大电影》大卖而受益。两部影片的全球票房分别为5.6亿美元和3.09亿美元，票房都不错，但老实说还是低于笔者的预期。比如说，根据Box Office Mojo的统计数据，2014年乐高电影的全球票房就高达4.7亿美元左右。因2014年的科幻电影哥斯拉与金刚下一档期都在2020年5月，同时两部电影都得到了传奇影业的投资，所以比较两部电影的票房具有意义。几年前，哥斯拉的票房约为5.3亿美元，低于金刚的票房5.6亿美元，如果考虑到金刚并不像哥斯拉一样在夏季票房高峰期上映，无疑金刚的票房明显会好一些。显然易见的是，公司的特许经营业务仍然发展强劲。

第一季度，来自持续经营的现金达15亿美元，自由现金流为14亿美元，同比均较快增长。因可比季度的财务报表项目有所变化，投资者务必查看电话发布会的附注并仔细查看实际的现金流量表。笔者对公司未来创现的能力充满信心。

AT&T对时代华纳的收购比较明智，因为内容对平台而言很重要，不同的内容使平台的价值不尽相同。通过收购时代华纳，AT&T将大大收益，这笔交易的重点之一是优质资产HBO。HBO第一季度的营业收入达5.95亿美元，而去年同期的营收收入为4.86亿美元。纽约时报2016年2月报道称，HBO全球的订阅用户达1.3亿。此外，Variety网站2017年2月的报道还称HBO Now视频的订阅用户已超过200万。对于AT&T来说，时代华纳将成为公司在视频领域竞争的有力武器，主要是应对强大竞争对手奈非的挑战。旗下付费网站美国特纳电视网(Turner Network Television)第一季度经调整业绩并未增长，原因是广告与节目制作成本的增长，但这些平台仍有巨大品牌效应，值得持有。

AT&T收购时代华纳的收购价为每股107.5美元(包括现金和股票)。套利的投资者可分析是否值得买入时代华纳，当前时代华纳的股价为98美元，或许最好的策略是等收购完成后再买入AT&T。参考之前的媒体收购案，笔者有足够理由相信AT&T对时代华纳的收购将最终达成。AT&T当前的股息率约为5%，股价也处在52周低点。长期来看，未来时代华纳的优质内容将促进AT&T的增长。

文章来源：seeking alpha

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