汇丰银行实现逆转了吗？

业绩增长

汇丰银行（NYSE:HSBC）的今年第一季度财报表现亮眼。该银行重新实现营收增长，公司营收同比增长2%，而分析师此前的一致预期是下跌9%。

来源：公司数据

汇丰的营收增长主要受到超预期的利润率提振。由于汇丰流动性过剩，存贷比较低，因此高利率能极大地利好该银行。汇丰超过40%的营收来自亚洲市场，因此香港银行同业拆借利率（HIBOR）的变动对汇丰的净利差有巨大影响。下图显示了过去几个月中HIBOR有所上升，这意味着汇丰的存贷款利差将会增加，同时过剩的流动性能使银行的融资成本保持稳定，因此汇丰的净利差将会大幅增加。

尽管今年第一季度汇丰的净利差同比下滑0.09%，但环比上升了0.04%，这主要受益于HIBOR上升的利好作用。

来源：彭博

今年以来，HIBOR导致了伦敦同业拆借利率（LIBOR）受到拖累。在汇丰的财报电话会议上，公司CFO Ian Mckay提到：很明显，当前HIBOR和LIBOR之间有所脱节。两者同时上升将会利好公司。

来源：彭博

笔者重申看好汇丰未来的净利差表现。汇丰CFO证实了该看法，他在谈话中提到截至目前，公司的净利差表现令人鼓舞。不过卖方分析师还是会期望2017年净利差下降，这点令人头疼。事实上，大家对今年第一季度汇丰净利差的表现预期都很低，这是汇丰轻松超预期的重要原因。

来源：彭博

不得不承认，汇丰仍然不被分析师看好，但公司今年一季度净利差的表现应该会导致卖方分析师上调汇丰股票评级。

资本充裕

汇丰的一级资本比率增加0.7%达14.3%。参照12%-13%的一级资本率目标，汇丰当前水平已经超出1.3%至2.3%。汇丰CFO表示，公司的一级资本率目标仍然为12%-13%，但公司明显偏向于将一级资本率维持在较高水平。

来源：公司数据

股票回购

投资者可能会对汇丰的股票回购计划感到有些失望。该银行并未公布新的股票回购计划，汇丰CFO称公司将暂停股票回购，公司在今年上半年内都不会重新考虑资本回报政策。

笔者之前就已提到，据估计，汇丰美国市场的剩余资本可能多达100亿美元。公司季报显示，美国汇丰银行的一级资本率高达18.7%。

来源：公司财报

美国汇丰银行的一级资本率每减少1%将使得公司能将约15亿美元的资本汇回总部，如果将美国汇丰银行的一级资本率保持在保守的12%-13%的水平，那么汇丰能将多达100亿美元的资本汇回总部。

自宣布上一次股票回购以来，汇丰银行的基本面明显得到大幅改善。公司决定对股票回购采取观望态度。笔者认为，如果公司运营环境恶化，汇丰将宣布新的股票回购。

结语

总之，汇丰仍然是一家资本回报相当吸引人的公司，如果今年下半年公司基本面恶化，潜在的股票回购将能支撑公司股价。

文章来源：seekingalpha

免责声明：本文仅供参考，并非投资建议，我们将竭力提供专业可靠的信息。转载请注明来源，华盛证券将保留所有法律权益。