安德玛：长期看好，短期应谨慎

长期来看，笔者看好安德玛(NYSE: UA)，但是短期内将保持谨慎。3月初，笔者曾写了一篇文章，认为安德玛将有可能成为下一家耐克，当时正值安德玛发布第四季度财报，股价单日下跌25%。在笔者看来，安德玛当时的股价走势与上世纪90年代耐克增速见顶之时非常类似。

最近，安德玛公布第一季度财报，营收和利润均超预期，股价随之大涨10%。接下来笔者将仔细分析公司的财务报表，首先来看看公司这一季度有何好消息。

好消息

如上所述，安德玛第一季度的营收和利润均超过预期。营收为11亿美元，超过华尔街预期的10.92亿美元；同时EPS为-0.01美元，超过预期的-0.04美元。此外，营收也达到公司全年增长11%-12%的目标。

笔者曾提到，对于安德玛来说国际增长至关重要，而在这方面安德玛也未让笔者失望。第一季度安德玛的国际营收增长52%，其中欧洲、中东、非洲三地区的营收增长55%，亚太地区增长60%，拉丁美洲增长30%。

以上就是所有的好消息。接下来看看有哪些坏消息。

坏消息

数据来源：Market Realist

安德玛的营收增长似乎进入瓶颈期。在三月的文章中笔者提到，对于安德玛来说走在美国潮流的前线非常重要，因为公司的营收中有83%来自美国本土。而据最新发布的数据，安德玛在北美的营收下跌1%，这是一个危险信号。北美营收下跌的原因主要有两方面：

首先，2016年安德玛在美国的主要实体零售伙伴Sports Authority申请破产。尽管安德玛试图通过与科尔士百货公司(NYSE: KSS)和DSW (NYSE: DSW)建立合作伙伴关系来帮助公司弥补由此带来的损失，但结果仍不尽如人意，这也意味着新的分销链创收能力不及管理层预期。

北美市场营收下降的另一主要原因是由于鞋类收入增速放缓所致。2017年第一季度，安德玛的鞋类收入仅同比上涨2%，这与过去8个季度平均55%的增速相比黯然失色。而鞋类收入下滑主要是因为NBA巨星库里的签名战靴Curry 3s销售业绩不佳。自2015年安德玛发布Curry系类战靴以来，产品并无太大的变化。

缺乏变化使消费者对安德玛新推出的鞋类缺乏兴趣。而且此处值得一提的是，库里在职业生涯中多次受脚踝的伤病困扰，这使他不得不穿高帮运动鞋。但是当前低帮运动鞋越来越受篮球运动员的青睐，这显然对安德玛造成一定的限制。为了摆脱困境，安德玛也发布了一系列的低帮运动鞋，库里经常在热身的时候会穿，但是这与穿上鞋在赛场上比赛所带来的效果完全不能相提并论。安德玛的CEO Plank表示，针对Curry 4公司将会更加注重创新。

最后值得一提的是，安德玛打造的数字化健身社区connected-fitness缺乏增长势头。第一季度，connected-fitness平台创造的营收为1900万美元，仅同比增长2.3%。自2013年以来，安德玛投入超7亿美元打造connected-fitness平台，但截至目前并未见任何增长动力。当然，要想在智能穿戴领域获得成功非常困难，这从Fitbit (NYSE: FIT)自2015年IPO以来差强人意的表现可以看出。

结论

安德玛第一季度表现超过华尔街预期，但笔者认为这主要是因为分析师对公司的预期非常低，而非安德玛的业绩亮眼所致。因此对于第一季度的盈利结果，笔者也并非如其他投资者一般兴奋。尤其值得一提的是，该季度是安德玛自2005年IPO以来首次出现亏损的一个季度。

尽管笔者长期看好安德玛的发展前景，但仍在3月卖出该公司的股票，因为笔者认为安德玛并没能全力解决公司面临的问题，同时股价上涨10%也使笔者能锁定些许利润。当前股价已回落至3月1日的水平。未来笔者将继续密切关注该股动态，以期在16至17美元的价位买入。不论如何，笔者仍然认为未来5年安德玛将有可能成为另一家运动服饰零售巨头，但这一季度显然是发展道路上错走的一步。

对于安德玛，下一季度该关注什么：

首先，与科尔士联手是否能帮助安德玛在北美实现增长？

其次，安德玛在海外的高速增长能否持续？

再者，2017年6月22日，NBA将会进行一年一度的NBA选秀，届时安德玛会签入一些新的NBA球星吗？

最后，connected-fitness平台将会开始显现增长动力吗？

文章来源：seeking alpha

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