AMD：跳水有错么？

AMD(NASDAQ:AMD)于5月1日发布了第一季度财报，营收和利润高于预期，而股价却在周二重挫24.23%至10.32美元，看来市场并不总是理性的，笔者在交易的数十年中见过非常离奇的事，不合逻辑，让人存疑和混乱，而今天AMD股价重挫就是一个例子。尽管第一季度的业绩稍高于预期，但股价却跳水了，可见市场并不理性，不过市场发展具有周期性，未来市场将有所觉悟。

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季报分析

第一季度，AMD的业绩稍高于预期。尽管如此，毛利率有所提升也未能让分析师感到一丝丝的激动，此外，AMD的存货增加也让笔者高兴不起来。先简单看下相关数据：

根据财报，AMD第一季度营收为9.84亿美元，高于上年同期的8.32亿美元，同比增加18%。

毛利率同比上涨2%，但仍有人认为，考虑到Ryzen处理器的发布，这样的涨幅并不够高。显然，为提升毛利率完全拓展Ryzen处理器产品线，消化市场上的旧处理器的确需要时间。

AMD预计下一季度营收将同比增长12%。去年，计算与显卡分部的营收同比增长29%，其中半定制产品营收同比增长5%。坦白地说，对AMD的业绩，投资者反应过度了，他们之前对AMD抱有的期望过高。

预期过高

周二股价大幅跳水出乎笔者的意外，是市场不理性的表现。显然，投资者相信AMD股价将一路走高并达到20美元。他们对AMD的期望比笔者短期的预估还要高很多。尽管第一季度营收利润稍有提升，同时AMD给出的未来预期比较合理，但市场反应却比较糟糕。由于季节性疲软的第一季度业绩难以支撑过高的期望，一些新入、信息不全及冲动的投资者选择了抛售公司股票。

现金余额有多少？

有少数人分析称AMD正在烧钱示AMD的现金状况不佳。但根据财报：

“截至第一季度末AMD持有9.43亿美元现金、现金等价物及有价证券，相比上一年同比减少3.21亿美元，现金、现金等价物及有价证券减少主要是因为时间节点不一样，导致第一季度销售、现金回收、负债利息支付有所变动及存货增加。”

现金减少不要紧，问题是减少的现金去哪了？显然，减少的资金并没有用来偿还负债，因为很久都没有到期的负债了。

从下表看，流动资产项下现金减少，有价证券(即投资)从零增至2.21亿美元。应收款项由3.11亿美元增至8.39亿美元。对笔者而言，唯一一个真正不及预期的是存货由7.51亿美元增至8.39亿美元，笔者认为存货增加最可能是下一代半定制芯片Ryzen 7和5上之前可能难以卖出的旧产品。好消息是AMD预计下一季度存货将有所减少。综上所述，现金并不是减少了，而只是进行了转移。尽管如此，当存货逐渐增加，可以确定的是随着新Ryzen处理器大卖，旧处理器卖出的难度将越来越大。AMD需要处理和减少存货。

新品即将发布

接下来，AMD将不得不继续推出新品，提升业绩。第二季度，AMD将推出备受推崇的Vega显卡及Naples服务器处理器。市场对于Vega显卡的热情非常高。

根据估计，通过Ryzen处理器AMD近期已从英特尔(NASDAQ:INTC)手中夺取了2.2%的市场份额。尽管这一数字是否完全准确还有待验证，但至少让我们对市场份额划分有了基本概念。不过，值得提醒的是，针对Ryzen处理器，英特尔也在计划推出新的处理器。

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投资者需紧密关注市场份额的潜在变化，同时也要关注英特尔即将发布的处理器，进而分析产品的性价比。长期来看，笔者仍认为AMD会是赢家。如果能保证处理器和显卡的盈利，同时保持在半定制芯片上的优势，AMD将成长为一家稳定不错的公司。各种未知因素，比如人工智能/深度学习、自动驾驶、有关英特尔的传闻、虚拟现实及中国的处理器问题让笔者觉得AMD会是长期赢家，但一个硬币有正面也会有反面。

如何应对

就个人投资而言，笔者会预留现金用来把握机会，或应对一般市场崩溃。下跌24%的AMD是一个陷阱还是机会？都有可能。其实，这取决于投资者自身的设定的投资时间范围、如何处置风险、愿意投入多少自由资金以及当前的持仓情况。

如果AMD的股价足够低，我们可以考虑在低价买入并长期持有，并等待AMD业绩在几个季度后得到改善。从低点开始，股价的提升需要时间。

反过来说，针对这种跳水的情况，投资者也需要制定计划，弄清楚自己愿意承受的止损点，防止因股价继续下行而损失惨重。这样，不管AMD的长期前景多么的好，投资者也不会毫无理由的继续受损，在某一个时候，投资者总不得不接受现实而卖出一部分股份。其实，未来总存在继续买入AMD的机会。“以退为进”和“赚钱不嫌少”就是最好的说明。

结语

当前投资者将拭目以待AMD未来的走势。是否市场会归于理性，股价进而反弹？不管如何，因不一致的业绩导致股价下跌20%听起来过于奇怪。当然，或许冲动的投资者卖出股份会需要几天时间。一旦脱手完成且成交量重回正常水平，投资者可重新评估AMD是投机目标还是合适的投资标的。长期来看，考虑到所有的利好因素，除了库存增加令人担忧外，笔者仍然看好AMD未来的发展。

文章来源：seeking alpha

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