微软：云计算的爆发

科技巨头微软(NASDAQ:MSFT)在上周四(4月27日)发布了2017财年第三季度财报，财报发布后股价下滑2%，从市场反应看该季度业绩不达投资者的预期。随后，投资者又一次意识到公司当前是一支成长股，股价迅速反弹并收涨。微软的Office 365和Azure等云计算产品增长迅猛。这些平台代表着未来的技术发展方向，将在未来多年驱动微软的增长。

此外，不得不提的是，微软是一个非常不错的股息大户，标普500指数中有265家公司连续十年上调股息，微软就是其中之一。投资者不应被市场的第一反应所迷惑，即公司的季度业绩完全令人失望。其实，上一季度微软的硬件产品销量只是稍低于预期，最重要的是云平台呈现爆发式增长。

季报分析

微软第三季度的业绩要点如下：

(1)营收为235.6亿美元，同比增长6.3%。

(2)每股收益为0.73美元，同比增长16%。

综合而言，微软上一季度表现不错，营收、毛利及每股收益均有所增长。

来源：第三季度财报电话会议

与市场预期相比，微软的业绩表现并不统一。营收不及预期，比预期低6000万美元左右，而每股收益超出市场预期，比市场预期高0.03美元。其实，6000万美元对于整个季度的营收230亿美元来说基本上可以忽略不计，营收不及预期主要是因为更多个人计算(More Personal Computing)分部表现疲软。这一分部包含微软的硬件业务。手机及Surface平板销量不佳导致分部营收同比下滑7%。其中，Surface平板营收下滑26%。

因此，更多个人计算分部的营收达88.4亿美元，低于分析师之前的预期92.2亿美元。

来源：第三季度财报电话会议

然而，更多个人计算分部并不是所有业务都表现不佳，比如因Xbox 1游戏机持续大卖，游戏业务营收就增长了4%。此外，上一季度，因运营开支减少11%，更多个人计算分部的营业利润同比增长20%。

微软周四发布财报后，股价即刻下跌2%，随后股价又迅速反弹，周五以更高价收涨，股价变动的最大原因是投资者逐渐恢复了理性。

增长前景

更重要的是，上一季度微软的业绩同比大增。公司的业绩持续表现强劲，尤其是云计算业务，云计算这一分部将驱动微软未来的增长。举个例子，其中的智能云分部营收为67.6亿美元，超出分析师的预期66亿美元。

来源：第三季度财报电话会议

上一季度，智能云业务总营收同比增长11%，主要得益于服务器产品及云计算服务增长15%。

上一季度云计算业务的表现如下：

(1)Office 365商用版营收增长45%，订阅用户达2620万。

(2)云软件Dynamics 365营收增长81%。

(3)云计算平台Azure营收增长93%。

值得特别指出的是，Azure是微软最具增长潜力的业务，上一季度营收几乎同比翻倍增长。

来源：2016年德意志银行科技大会

微软拥有一个巨大的商用云计算平台，客户都来自蓝筹公司，福布斯前500强企业中有超过85%的企业使用微软的云计算服务。

当前，微软的商用云计算服务的年化营收已增至150亿美元以上。

微软预计云计算业务未来将持续保持强劲增长，且第四季度智能云营收将介于72亿美元至74亿美元，高于分析师的预期72.2亿美元。考虑到2016财年第四季度微软智能云业务的营收为67亿美元，这相当于第四季度营收将同比增长7.4%至10.4%。

此外，微软此前以260亿美元收购的社交平台LinkedIn开始产生回报。LinkedIn是微软通过社交媒体拓展市场的另一个通道。收购LinkedIn时，该平台的订阅用户超过4亿。上一季度，LinkedIn产生的营收达9.75亿美元。股息分析

现金流与股息

微软当前的股息率为2.3%，略高于标普500指数的平均收益率。

此外，受益于充裕的自由现金流及良好的财务状况，微软派发的股息持续稳定增长。

上一季度，微软产生的运营现金流和自由现金流分别为106.6亿美元和89.7美元。自由现金流同比增长11%。

前三个季度，微软的自由现金流达到226.6亿美元，可轻松覆盖用于回馈股东的支出：包括股息88.4亿美元及100.2亿美元的股票回购。

微软的现金流在资产负债表上持续累积。截至上一季度，公司资产负债表上的现金、现金等价物及有价证券高达1260.2亿美元，长期债务为762.2亿美元。

因财务状况不错，微软获得了标普的3A评级，与强生一道成为美国唯一两家获得标普最高评级(3A)的公司。

拥有充裕的自由现金流及良好的财务状况，微软在未来可轻松上调股息，公司去年将股息上调了8%。迄今为止，微软在2017财年派发的股息约占自由现金流的39%。这一派息率相对较低，投资者期待2017年股息增长10%或以上并不过分。

结语

微软在发布最新季报后股价随即下跌，随后股价回升。虽然公司营收略低于预期，但因此而卖出公司股票的理由并不充分。受益于迅猛增长的云计算业务，微软正在一步步的成长，公司拥有充裕的自由现金流及良好的财务状况，并且股息保持稳定增长。因此，对于这样一支高质量的股息成长股，投资者不需要犹豫是否应该持有。

文章来源：seeking alpha

免责声明：本文仅供参考，并非投资建议，我们将竭力提供专业可靠的信息。转载请注明来源，华盛证券将保留所有法律权益。