特斯拉与通用汽车：孰优孰劣

财务状况

就财务状况而言，特斯拉远不及其他公司。通用汽车去年毛利润高达296.1亿美元，净利润达94.3亿美元，而特斯拉去年却是大亏约6.75亿美元。10年来特斯拉从未实现过盈利。虽然作为一家初创公司，这是十分常见的，但笔者认为特斯拉已经不再是一家初创公司了。

公司产品

由于内燃机性能和可靠性不够稳定，笔者认为未来十年混合动力汽车将更受青睐。当然，市场完全放弃传统汽油动力车的可能性极小。家住北方的人都想要全轮驱动，并且有一定离地间隙的车。特斯拉Model X不算SUV，比起斯巴鲁森林车，Model X的车门可靠性差，车辆离地间隙更小。

从更小型的电动车需求来看，通用旗下有许多车型都是特斯拉即将推出的Model 3的直接竞争对手，如雪佛兰沃蓝达、Bolt以及Malibu Hybrid。沃蓝达驾驶方便，作为电动车可在城市驾驶的续航里程可达53公里，作为混合动力车在高速路上行驶的续航里程达420公里。你可以把它当做一个高尔夫球车来驾驶，同时在你需要时也可把它当做汽油动力车。通用即将推出的Cadillac CT6 Hybrid将成为特斯拉Model S的竞争对手。也许有人会说混合动力车不如纯电动车环保，但混合动力车远比电动车实用。

时机欠佳

Model 3量产可能会使得马斯克不得不花光特斯拉的现金。Model 3成功与否对特斯拉而言至关重要。但不幸的是，今年也许不是推出量产车的好时机，因为整个汽车行业正在走下坡路。量产使库存增加，从而导致公司将为了减少库存而不得不折价销售。值得注意的是，通用汽车是今年3月能在美国市场实现销量增长的为数不多的汽车制造商之一。

尽管小轿车的销量下滑，但SUV、卡车及跨界车的销量在增加。福特的皮卡销量以两位数增长。通用的跨界车销量大增21%，卡车销量增加0.5%。丰田（NYSE:TM）的SUV也实现了销量增长。就连宏达（NYSE:HMC）的卡车销量也增加12%。上述增长无疑表明美国消费者真正需要的是燃料成本更低的车型，而这与马斯克希望看到的情形是相背离的。

汽车股估值已发生改变

对于汽车行业的投资者来说，2008年是一个惨痛的教训。这些公司的股价不再贵得那么离谱了。当前盈率为10左右，就连宏达的市盈率也仅为13.4。即使特斯拉实现了盈利，它的当前估值也十分不合理。通用去年每股收益为6美元，市盈率仅为5.6。投资者应该买入能够创造价值的股票。特斯拉可能无法获得足够的利润来支撑其当前估值。

此外，还有一种谬论，即特斯拉的成功是其他所有汽车厂商的噩梦。特斯拉的成功意味着大型汽车厂商的灭亡，这种看法太幼稚。特斯拉并非唯一的电动车厂商。奔驰（OTCPK：DDAIF）同样涉足了电动车领域，也许能造出远比特斯拉出色的电动车。奔驰现金流充裕，有能力颠覆特斯拉的高端车。

结语

从投资角度来看，通用无疑是更明智的选择。

文章来源：seekingalpha

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