IBM:来看一看季报

IBM(NYSE:IBM) 近期发布了2017财年第一季度财报，报告显示，IBM第一季度营收为181.55亿美元，比去年同期的186.84亿美元下降3%；净利润为17.50亿美元，比去年同期的20.14亿美元下降13%；持续经营利润为17.53亿美元，比去年同期的20.16亿美元下降13%。IBM第一季度调整后每股收益超出华尔街分析师预期，但营收则不及预期，盘后股价下跌逾4%。营收同比连续20个季度下滑，作为一支科技股，市场对公司的营收下滑特别在意。

尽管营收同比连续下滑，但从股价走势来看，IBM股价自2016年低点强势反弹，这说明营收增长并非拉动股价上涨的动力。投资者需要综合分析公司的整体财务状况，而不仅仅是只关注传统业务营收的下滑。

尽管IBM全年营收预期超过760亿美元，但市场仍相当关注营收的增长。IBM此前已说明，公司的目标主要集中在盈利增长，而非只是营收的增长。

营收持续下滑引发市场热议，其中投资者最担心的是IBM连续20个季度营收同比下滑的局面会持续下去。其实，投资者并不用太在意当前营收的下滑，主要在于常年拖累营收的汇率最终将转变为利好营收的因素。

第一季度，汇率对营收造成的不利影响达0.7%。由于过去几年IBM营收表现不佳，所以当前季度公司营收同比下降总是被市场过分解读。

此外，公司持续将业务重心放在云服务、移动及安全服务等业务分部上，这三大业务增长可观，限制了营收的下滑。战略业务(分析、云服务、移动、安全及社交业务)的营收当前已超过340亿美元，占总营收的比例很快接近50%。

来源：IBM 2017财年第一季度报告

长期来看，上述战略业务使公司营收趋于稳定，那公司的现金流如何呢？过去一年，IBM产生了105亿美元的自由现金流，并将92亿美元用于回馈股东。

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来源：IBM 2017财年第一季度报告

第一季度，IBM用于派发股息及股份回购的资金均为13亿美元，年化收益率为6.6%。本季度公司加快了股票回购，未来160美元以上的股价水平算不上贵。

一如既往，市场总会因某些业绩不达预期而紧张，并且忽略了一件事：尽管IBM股价大涨，但IBM的估值仍然很低。在派息率高达3.3%且加上股份回购的情况下，以盘后163美元的价位计算，IBM的动态市盈率还不到12。

最后，本文的主要观点是IBM估值相当不错，未来股价仍有上涨的可能。买入IBM的投资者在获得稳定股息的同时，不妨耐心等待股价继续上涨，不必太在意第一季度营收等各项指标不及市场预期。

文章来源：seeking alpha

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