阿里巴巴：仍然被低估

模型假设

我们用过去5年的数据（营收，经营现金流，资本开支等）搭建模型。计算出的平均CFO/Revenue 约49.8%，由于经营现金营收比从2013年的41.9%一路上升到2016年的56.2%，这样平均偏保守。保险起见，资本开支营收比选择10.8%，这是过去5年里该项最高的数字。（以下数字来自彭博）

从彭博39位分析师的预测平均来看，预计2017财年（结束于2017年3月31）营收226亿美元，也就是同比42.3%的增长，这个增长比管理层近期表示的54%要低。2018财年（也就是今年Q2到明年Q1）预计营收298.6亿美元，同比增长31.9%。之后，从2019财年到2021财年，营收增长按年降5%，到2021年，增长率递减到15%，我们假设最终增长率为8%。

估值

WACC我们假设为13.1%，这是FinBox.io计算的最保守的值了，然后根据戈登模型可以计算出现金流。

从上面的模型可以看出，折现后的总FCF为3000亿左右，再减去其净负债（长期债务+短期债务-现金及现金等价物）-73亿，计算出企业价值3100亿美元，目前有25.71亿流通股，那么每股股价为120.63美元，也就是说在目前110的基础上有大概10%的上涨空间。

敏感性测试

上面所用数据均来自彭博，覆盖公司的45个分析师中有41个给出了“买入”的评级，另外4个是“继续持有”，38位分析师给出的平均价为127.09美元，下面是详细的评级：

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