通用电气：分析师目标价过高

笔者从来不会盲目相信分析师，曾在分析师看衰Chesapeake时持相反意见。在笔者看来，客观看待实际情况至关重要。一位来自摩根大通的分析师将通用的目标价定为27美元，但笔者认为该值过高，下文将说明理由。

分析师估值过高

“溢价”一词听起来十分不错，但当它被分析师用于描述某只股票的估值，就不是一件好事了。小摩分析师将通用目标价定为27美元，这意味公司对应的自由现金流收益率为4%，这样看来公司股价存在一定溢价。如此低的自由现金流收益率通常存在于成长型公司或者是相当安全，能在整个经济周期里产生持续现金流的公司之中。

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考虑到通用在上一经济周期中的股价表现，笔者认为该公司不能产生持续的现金流。当然考虑到通用的主要业务是遍及各行业的制造业，属于资本密集型，因此这也不足为奇。

那么通用股价将会迎来增长吗？这才是区别看涨和看跌的关键所在。去年11月，特朗普当选美国总统，在接下来的几周内，通用股价涨幅一度高达9%。自那以后，市场被特朗普政权的重商政策所吸引，认为这些政策有望刺激经济增长，从而导致通用服务的需求增加。当然，特朗普承诺的一万亿基建计划也是利好通用的。

然而随着时间流逝，笔者认为特朗普政策要得到具体实行可能还需几年时间。今年三月底特朗普医改遇阻，这可能是个先兆，通用近期内也许无法从特朗普政策中获利。此外，大宗商品价格疲软可能也会导致通用等能源公司限制资本开支。当前随着大宗商品价格从历史低点反弹，资本开支已开始增加，但除非大宗商品价格继续走高，否则石油公司继续增加资本开支就是毫无意义的，而笔者并不看涨油价。

保持乐观，面对现实

乐观情况会是怎样呢？通用的自由现金流加倍，或者是变为三倍？即便如此，按照通用当前29.88美元的股价计算，公司自由现金流收益率仅为11%，尽管如此，通用股价也只能算一般。但上述乐观假设是不切实际的，在当前环境下也许永远无法实现。

为了避免损失，笔者认为投资者最好等待通用股价回调之时。对于通用这样近期没有上涨迹象且公司业务具有周期性的大盘股而言，投资者不应在市场过热的时候下调自己的买入点。在目前特朗普政策没有兑现的情况下，可能会有风险，但及时抽身绝不会造成损失。

文章来源：seekingalpha

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