奈飞高估了吗？

近期指数调整，但是动态市盈率超过300的奈飞公司NetFlix（NFLX）都没怎么回撤。公司增长的主要逻辑是，有线电视的衰退，流媒体视频业务继续增长，而且，公司开拓国际市场。但是质疑公司业务发展路径的言论也是存在，不能观看体育直播，不能获知实时重大新闻等，奈飞只不过是提供了更为多样的选择，但不像有线电视那样必须。

由于目前公司的发展模式不能被证伪，因此，投资者开始从各种估值方法开始评测公司的股价。

公司目前股价146美元，EPS是0.43美元，PE高达337倍。以现金流折算估值方法，以最优理想化的状态预测公司：

未来10年奈飞的EPS以12%的增速增长

10年后永续增长率以3%计算

可以得到公司未来10年的EPS，如下图：

接下来就是将未来现金流折现，如果以杰里米西格尔的研究理论为基础，取历史股票市场回报率10%为折现率，可得未来的现金流如下图所示。

通过计算，可得奈飞公司的价值应该在11.09美元。如果以不同的折算率计算，可以得到不同的公司估值。很明显，如果以目前的方法和假设条件，公司毫无疑问是高估的。

如果将参数变化，假设以未来5年EPS增长率为78.75%，2017年EPS预计达到1.12美元，可得未来的PE为127倍，PEG就为1.60，这样假设的话，公司的股价就非常适合。

对于奈飞这种新型公司，传统的估值方法已经不能够适用，如果公司收购其他公司或是公司的收益增长超过上述的设定，都会得出不同的结果。而从技术面上来看，公司目前正常调整的话，大概率回撤到125美元左右的水平。

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任何估值方法都是一种参考，目前奈飞公司股价上涨的最大问题就是，公司能否继续保持增长，而且公司能否解决目前日益增加的负债问题，公司的现金流是否能够维持公司日常的运营。

此类公司，投资者需要更多地去研究其商业模式和经营模式，以及重点查看财务报表的关键科目，对于为美国中产阶级创造新的生活方式的公司，传统意义的估值是不能奏效的。

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