Intel，英伟达与AMD，铁三角中入手哪一个较好？

基本面分析

从上图可以看出，英特尔在毛利率，净利率，营业利润率方面都好于英伟达和AMD，英伟达在自由现金流项领先，主要是因为英特尔花在存储器和物联网方面的资本开支加大减少了其自由现金流。但总的来说，英伟达与英特尔的各项差距不大。相对而言，AMD在每一项都明显落后，虽然未来几年AMD毛利率有望上升到35%左右，但整体来看与它的两个对手来说不在一个档次。考虑到英伟达在这三个里面的业绩增长是最高的，盈利能力与英特尔相近，理当给它个最高的估值倍数。

资产负债表的健康情况：

毫无疑问，英特尔拥有最高的评级。但英伟达的利息覆盖率、净现金头寸都比较不错。

英伟达的净现金头寸在40亿美元左右，AMD净负债1.7亿美元（不算多），英特尔之前的净现金头寸为27亿美元，但是考虑到近期宣布的大价钱收购Mobileye，这个数下季度应该会大大降低。

市场分析

我们从做空比例看起

这三家公司里，英特尔极少有人做空，英伟达是之前Citron发推做空，之后做空比例显著下降，过去三个月从14%下降到4.3%。AMD的做空比例也有所下降，显示市场对Ryzen和Vega的看好。

下面是对冲基金的持仓情况

目前的持仓比例分别是：英特尔1.9%，英伟达4.73%，AMD9.85%。对冲基金大幅加仓的只有AMD。

再来看看今年的机构评级。英特尔有4家机构下调评级，一家上调；英伟达两家机构下调评级；今年AMD暂时还没有，但之前已经有很多机构上调评级。

从市场面看，投资者认为投资AMD的机会最大，不过反过来也说明它的波动风险也是最大，如果产品不符合预期，越容易让人失望。

估值

可以很明显看出，英特尔是这三个里面最便宜的，虽然历史上英特尔一直是低于行业平均估值，保守一点，英特尔至少也算是合理的估值，但英伟达和AMD就是超过历史估值中枢了。

不过，虽然英特尔最便宜，但是其未来业绩增长预测也是最低的。下面的数据来自彭博的机构一致预测，注意：横轴是日历年，不是财务年。

英特尔DCF估值模型

英伟达的：

AMD：

从DCF模型看，三家公司都高估了（嗯，英特尔也是，因为增长预测输入给的很保守）。这个模型的缺点是对于像英伟达或者是AMD这类科技公司，要预测未来现金流偏差实在是太大。如此说来，这三家公司要想到此模型下变得估值合理，就得不断依靠超预期表现了。好在从历史数据看，它们财报超预期的概率还真的蛮大的。以下分别为英特尔，英伟达和AMD的业绩预测和实际数字。

​​​​​​​小结

尽管三家公司前途展望很好，但是目前似乎都不太适合入手。综合来看，可能英伟达略微好一点，基本面很强，未来无人驾驶，人工智能想象空间很大，但是估值稍微有点贵。AMD的故事也不错—弱势小弟翻身把歌唱，但是未来的不确定性很大。英特尔从很多方面看都是一支蓝筹股，高增长很难，而且高价收购Mobileye给投资者增添了更多的不确定性，虽然下行空间有限，但也没有足够强的入手理由。

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