皇家加勒比值得大量增持

随着中国中产阶级的迅速崛起以及他们对环球旅行的热衷，中国成为国际游轮业未来增长的主要潜在市场。中国经济增长达预期，并且还将在可预见未来内继续保持高速增长。作为世界顶尖的邮轮公司，笔者认为皇家加勒比（NYSE:RCL）将会从中获得丰厚利润。​​​​​​​

中国经济快速发展，追求奢侈消费的人群逐渐增多，因此多年来众多全球性企业都瞄准了中国市场。随着中国中产阶级和富裕阶层的持续快速增长，奢侈品零售商纷纷涌入身为世界第二大经济体的中国也不足为奇。除了这些零售商，一定还有其他公司想要从中国中产阶级的崛起中获利，皇家加勒比无疑就是其中之一。

中国中产阶级不光规模有所增加，他们对旅游的需求也逐渐增长。作为旅游业的一部分，豪华邮轮业一直从中受益。选择邮轮出行的中国游客正以前所未有的速度增长，以致于全球最大的豪华游轮公司皇家加勒比据此调整了自己的商业模式。例如，由于中韩近日出现政治争端，皇家加勒比决定取消36个航次韩国港口停靠计划，同时还计划打造以中国为中心的邮轮。

皇家加勒比的做法是否值得？答案是肯定的。据公司最新年报，2016年约15%的全球邮轮客户来自亚太地区。2012年至2016年，亚太地区的全球邮轮客户年复合增长率高达25%，这主要归功于中国游客的大幅增长。笔者认为当前的增速还将在未来一段时间内持续下去。下表是市场渗透率情况：

来源:皇家加勒比年报

截至去年，皇家加勒比在亚太市场的渗透率仅为0.09%。虽然在该市场的渗透率也许无法达到北美市场的水平，但笔者认为未来十年中，亚太市场渗透率能超过0.3%。这大概相当于1300万乘客，几乎与北美乘客数量相当。据中国旅游局官方预测，截至2020年中国将有450万邮轮乘客，笔者认为预计截至2027年时，亚太地区将会有1300万乘客也是合理的。

但皇家加勒比必须要抓住机会才能从中获利。笔者认为该公司决定打造以中国为中心的邮轮实为妙计。这些邮轮将吸引更多乘客，让这些乘客在船上尽情消费。

那么现在是买入皇家加勒比的好时机吗?笔者认为长期来看，中国旅游需求大增将利好皇家加勒比。作为一家邮轮公司，皇家加勒比显然需要消耗大量石油，而笔者预计多年内油价将会保持在较低的水平，这无疑会进一步利好公司。据公司财报预测，皇家加勒比将消耗133.2万吨石油，成本为7.04亿美元，因此如果低油价能持续更长时间就意味着公司利润将会增加。虽然OPEC计划通过石油减产来缓解供应过剩并提高油价，但笔者认为在可预见未来内，油价将会保持在每桶50美元左右。与此同时，笔者怀疑OPEC和和俄罗斯无法完全兑现减产承诺，油价继续走低的主要原因在于美国石油产量居高不下。今年2月，美国石油库存已连续第九个月上涨，达820万桶。

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皇家加勒比给出的每股收益预期为6.9美元至7.1美元，由于油价走低，因此笔者预计公司每股收益能达到其预期高位7.1美元。在此基础上，公司16的市盈率是合理的，笔者将公司12个月的目标价定为113.6美元。一旦皇家加勒比股价达此目标，那就意味着包含2%的股息率在内，公司回报率将高达15%或17%。当前亚太地区政治形势日益紧张，这的确值得考虑，但笔者认为当前买入皇家加勒比仍是一项不错的选择。

文章来源：seekingalpha

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