Frontier:受累于市场的非理性

Frontier Communications (NYSE:FTR，以下简称Frontier)是一家美国电信供应商，主要提供本地和长途电话服务、互联网接入、无线上网、数字电话和数字天空高速公路(DISH)的卫星电视等服务。近期，公司股价受一系列事件的影响持续大幅下跌。一般而言，股息率急剧升至21%意味着未来股息将会减少。

公司当前股价低于每股2美元。在最近期的文章中，我对公司持观望态度，当前的问题是，若股价继续下跌，对投资者而言是否意味着存在入手机会。

市场上存在多个事件加重投资者的恐慌情绪。首先，Frontier将在5月份的股东大会提议进行股票合并，这则消息完全出乎投资者的意外。一般来说，若公司将进行股票合并，消息一出，市场都会自动抛售公司股票。其次， 3月20日，公司被移出标普 500指数。最后，当公司宣布股息率大幅上调后，分析师开始担心股息未来有所减少。不管是否合理，以上三大事件引发了市场恐慌。

最奇怪的是公司不久前公布了第四季度财报，并给出了2017年的财务预期，业务表现与预期很正常。上篇文章中，我提到公司的自由现金流还算充足，足够支撑公司按当前的水平派发股息。公司调整后的自由现金流为9.21亿美元，远高于派发的股息4.75亿美元。

早在几年前，我就开始质疑公司为何选择上调股息5%而不是偿还债务？不管如何，高盛将公司目标价下调至1.50美元，称公司可能完全取消股息。然而真会如此么？

高盛的该名分析师认为，公司减少派息会增加流动性，有利于偿还未来到期的负债，但并不会引起现金流产生重大变化。实际上，该分析师建议Frontier将自由现金流用于偿还公司负债，而不是用来增派股息，但减少派息并不会对公司估值造成影响。

Frontier 2月底给出了2017年财务预期，各项目并没有变化，自由现金流将超过8亿美元，也不排除会达到10亿美元。

有变化的可能是公司提议股份合并导致市场情绪大变。此外，不再纳入标普500指数也导致指数基金不得不抛售公司股票。

上述几起事件导致公司股价下行，同时派息率大涨也导致投资者不理性的解读，担心未来股息会减少。但公司并无偿债压力，截至2020年公司都没有重大到期债务，同时期间公司有足够时间来偿还负债。

公司总负债为174亿美元，其中2019年年底到期的负债只有18亿美元。而公司持有现金为5.22亿美元，当前至2019年年底，公司将能产生足够的现金流用来派发股息，且余下现金也够偿还即将到期的负债。

公司可能会减少50%的股息，那么年内现金流将因此增加近2.5亿美元。其实公司并不需要这么做，但投资者的不理性有可能导致公司不得不减少派息。

不管怎么说，投资者可继续保持持观望，关注股票合并的更多详情，看公司未来会不会不得已而减少派息。在未出现进一步确切消息之前，公司股价很可能下挫到高盛给定的目标价每股1.50美元。

文章来源：seeking alpha

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