变身直播公司的陌陌潜力还大吗？

业务

大家都很熟悉，陌陌一开始是一个约会软件，用户可以跟周围的人聊天约会。后来产品逐渐加入群，论坛，主题等功能。2015年，陌陌开始添加直播功能，如今这一项业务已经为公司带来丰厚的利润。其他社交产品，比如微信等都是建立在熟人之间的关系上，陌陌的定位是主打陌生人社交，吸引了大批用户。

陌陌自上市以来，股价涨幅超过140%，轻松跑赢指数。

公司目前的业务主要分为4个部分：

1. 直播服务业务

直播的内容几乎涵盖了生活的各个方面，可以是音乐，旅游，游戏，美妆，甚至仅仅是吃个饭，观众可以给播主发送信息，打赏等，这一点与YouTube，Twitter，Facebook的直播类似。一名优秀的播主可以吸引大量粉丝，凭借强大的影响力，播主可以推广电商产品，赚取广告费。直播服务业务占到公司总营收的80%。

2. 增值业务

该业务包括会员订阅费，虚拟礼物交易营收。虚拟礼物交易是去年四季度推出的功能。

3. 移动营销

四季度移动营销营收为1970万美元，与上一年同期的1530万美元相比增长29%。

4. 手游

该部分业务体量还很小，主要收入来自公司自身开发的游戏，公司也代理第三方游戏。

很明显看出，陌陌已经不是一个单纯的约会APP了。近两年，直播在全世界风行，无数公司争相进入，截止2016年6月，中国的直播用户达3.25亿人次，几乎是国内网民数量的一半。整个直播市场去年的规模翻番，至30亿美元，并且今年有望达到50亿美元。

市场潜力

直播市场具有很强的平台效应。当平台吸引到一定用户数量时，反过来又会吸引更多的播主，壮大平台优势。在用户数上，陌陌落后于微博，腾讯，和YY，但是公司增长很快，去年四季度，公司日均视频观看量同比增长了8倍。同时，公司推出了群组视频聊天功能，目前有10%的用户使用，带动活跃群数量上升。

日益膨胀的直播市场引起了监管层的关注，去年年底，当局发布了严格的监管措施，以防不良信息传播。但同时，更严格的行业监管也意味着新加入者的门槛，这对陌陌，微博这些现存玩家来说是一个利好。

另外，在移动营销领域，中国的机会也很大，2016年社交网络广告花费同比增长了71%，据iResearch数据，今年有望达到358亿人民币。

估值

公司账面有6.5亿美元的现金及短期存款，没有长期负债，市值70美元，所以企业价值在63.5亿美元左右，PS在11.5倍左右，P/FCF在30倍左右。如果公司今年能达到11亿美元营收，按2016年的自由现金流比率，估计17年有4亿美元的自由现金流，对应的企业价值/自由现金流约为16倍，不算太贵。

直播行业不确定性太多，预测营收是一件特别费劲的事。根据公司去年四季度的表现，以及管理层对今年一季度的预测，结合中国的直播行业趋势，11亿美元的营收笔者认为还是可以达到的。

跟同行业比较，就市销率来说，陌陌比Facebook，腾讯，微博都要便宜，但是比YY贵。虽然公司利润率更高，成长也更快，但很多都已经反映在股价里了，而且公司用户数暴涨也跟基数小有关系。嗯，这么一看，发觉YY特别便宜，也许可以关注下。

投资风险

陌陌仍然还是一个比较新的公司，盈利模式还未成熟，公司需要在技术和产品研发上下大力气，否则很容易掉队。另外，直播竞争太过激烈，特别是像阿里巴巴，腾讯等互联网巨头拥有很大的流量优势，虽然目前陌陌跟阿里巴巴有合作，但不能保证以后一定也是这样。此外，国内直播行业也会面临更严格的监管，可能会加大公司运营成本。

来源：Seeking Alpha

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