力拓，不能低估周期的力量

力拓Rio Tinto(NYSE:RIO)是世界上最大的金属矿业公司，尽管在前两年，公司经营遭遇困难，但是随着铁矿石和煤炭等大宗商品价格下半年的回升，公司2016财年业绩好转，并宣布了高于预期的股息。

公司业绩

公司下半年的销售额攀升了28亿美元，主要是由于铁矿石和煤炭价格上涨和成本控制得当，更高的收入直接导致更高的EBITDA和经营现金流。力拓的自由现金流进一步改善，因为下半年股息支付较低，资产销售获得的现金为3.54亿美元。

自由现金流的增长使得净债务从2015年的138亿美元进一步下降，到2016年中期为129亿美元，而在年底则下降到96亿美元。

公司业务

公司拥有世界级的资产，在铁矿业务方面，主要集中在澳大利亚，而且成本低、质地高，毛利率达到58%；而且公司铝土矿和铝矿资源丰厚，分别拥有48%和21%的毛利率；随着铜价的回升，公司铜矿石业务利润也会相应增长。公司拥有世界级的资产分布，而且多数为品质高、成本低，利润率较高。

此外，公司继续加大对于高质地矿产的开发，公司Silvergrass工厂将扩大高质量铁矿石产能，2017年第二季度产能将达到2000万吨；铜矿方面，公司将继续开发Oyu Tolgoi矿区，预计2025年-2030年，公司将提供56万吨的高品质铜矿石。产能的继续提高，将是公司规模效应达到最大化，收入持续增加。

公司现金流分配

现金使用

公司目前运营杠杆达到17%，已经达到公司的目前为止，因此，偿债已经不是公司的首要目标。公司未来计划出售煤炭业务，预计价格在24.5亿美元，因此，2017年下半年，公司将会有一笔23.5亿美元的现金流入账，或是以19.5亿和5亿美元的分期两次的现金流入。

2017年公司资本开支将从30亿上升到50亿美元水平，而且接下来2018年会达到55亿左右的水平。2016年每股1.525美元，合计27亿美元的分红，将在接下来的一年里提高。2017年公司还会继续保持之前的股息政策，股利总额将达到22亿美元，估计还会有8亿美元的增加。而且，在2017年，公司还有总额达5亿美元的回购。

随着大宗商品保持稳定，公司很可能将会提高股息，反映到今年中期分红的话，最起码可以是每股65美分，公司运营随着大宗商品得到复苏，未来股息非常诱人。

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