CHK:股价承压背后的原因

石油与天然气公司切萨皮克能源(NYSE:CHK)的股价近来又开始承压。对于CHK的长期持有者来说，这已经是他们习以为常的事了，因为CHK的股价对石油与天然气价格变动颇为敏感。尽管笔者仍坚信未来CHK能够实现大逆转，但短期内股价似乎会进一步波动。

过去两个月，市场上针对油价的看涨一方与看跌一方进行了一轮大PK，而油价在此期间也在不断小幅波动。当前据EIA(美国能源信息署)公布的数据显示，美国原油库存连续第9周上涨，而几乎每次数据公布之后，油价都会小幅下跌，但之后又开始回升。但也许是因为此次原油库存上涨太多，导致油价终于大幅下跌。原油库存上涨背后有诸多原因，其中包括炼油厂季节性维护和页岩油产量上涨。

油价看涨一方认为OPEC成员国履行减产承诺的意愿仍然非常坚决，这将利好油价。当然，短期内油价肯定会有波动，因为美国的页岩油公司会设法增产页岩油，从而帮助它们从油价上涨预期中获利。2017年6月，我们将能看到石油减产协议的最终效果。但由于油价已跌破50美元的底线，未来预计价格会继续走低。因此，CHK的股价短期内也会承压。

同时，天然气价格下跌也造成CHK的股价承压。由于美国的气温相比往年更暖和，天然气价格因此大跌。但从长期来看，笔者看涨天然气价格。尽管天然气价格可能不会达到2008年的水平，当时天然气期货的交易价格突破13美元/百万英热单位（mmbtu），但是笔者认为在未来的2到3年，天然气价格有望上涨至5美元/百万英热单位。而推动天然气价格上涨的最重要因素莫过于美国天然气的出口在不断上涨。当前，美国天然气出口仅处于初始阶段，且未来2到3年是至关重要的时期。据EIA预测，到2018年美国将成为天然气的净出口国，液化天然气将会推动此轮增长。除了液化天然气，管道出口至墨西哥的天然气也将上涨。此外，美国从加拿大的天然气进口量也将降低，但是美国仍是加拿大天然气的净进口国。

相比中东和亚洲的竞争者，美国的液化天然气有它自身的优势。美国市场上天然气供应过剩导致天然气价格非常便宜。因此，美国的液化天然气已经出口到了亚洲和欧洲。但是美国也面临着激烈的竞争，短期内澳大利亚将成为其最主要的竞争对手。另外，若美国国内天然气的库存耗尽，那么天然气价格也必定会上涨，此时美国还能否保持它相对亚洲竞争对手的优势也未可知。因此，从长远来看，以上原因将会使美国的天然气市场面临挑战。

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通过以上图表，EIA分析了原油价格将会怎样影响液化天然气的价格走向。一方面来看，若油价走高将会导致市场对更便宜的液化天然气的需求增大，这将进一步促使液化天然气的价格上涨，出口增加。从另一方面来看，假设石油在未来相当长的一段时间内走低，这意味着市场对价格更便宜的液化天然气的需求也不会太紧迫，因此它的出口增速也将低于预期。但是，据EIA分析，即使油价低位徘徊，液化天然气的出口也将缓慢上涨。EIA认为，在油价走高的情形之下，液化天然气的出口量将达到9.2万亿（tcf）立方英尺或250亿立方英尺/天。此外，特朗普的能源基建计划也将继续提振天然气出口。综上，笔者认为未来天然气价格将会走高。若天然气价格一旦走高，CHK也将从此获得可观的利润，因为它的主营业务就是天然气。

美国的原油库存数据对油价有非常大的影响，但是大家可别忘记，由于OPEC石油减产，其它市场的原油库存正在下降。随着OPEC产油国不断加大减产执行力度，石油库存下跌的情势将会变得更加明朗。因此笔者仍然坚信，到今年年底，油价将会回升到每桶60美元左右的水平。CHK当前并未面临任何迫在眉睫的威胁。就如笔者在之前提到的一样，它的财务状况有所改善，信用状况也有所提高。公司并没有急需偿还的债务，且它的流动性非常充裕。因此，短期内CHK不存在破产危机。股价下跌只是短期的现象，不足为患。随着未来几星期油价回升，CHK的股价也将会反弹。到2018年底，CHK将有望实现超级大逆转。

文章来源：seeking alpha

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