花旗银行正值买入良机

笔者曾在一年多以前表示：在美国加息的环境下，花旗银行（NYSE:C）是最值得买入的银行。自那以后花旗股价已上涨50%。口说无凭，笔者早在2012年就曾写文初次建议买入花旗，至今花旗股价已翻一倍，而这还只是花旗上涨的开始，笔者将在接下来的文章中进行说明。

美联储加息终至

美联储三月加息预期升温。继特朗普近日演讲之后，美国加息概率一路飙升。目前大部分投资者认为美联储将会在三月进行加息。此外，预期今年还将进行两至三次加息的概率也急速上升。这无疑将极大地利好银行业。投资者当前的困境并非是否买入银行股，而是要买哪家银行。投资银行股，当然选花旗，理由如下。

净利差增加

花旗净利差（NIM）显著增加。利率每上升1%能使花旗的总营收增加21亿美元，而近日美国加息概率正在陡增。显然，当前很多投资者从未在加息的环境下进行过投资。特朗普的最新财政刺激政策将使美联储提高加息水平，即使美国今年将利率上调0.5%笔者也不会感到惊讶。特朗普的其他举动也将利好银行业，理由如下。

特朗普政策利好银行业

特朗普政策是银行业的一剂良药。放松金融管制，税改及增加基建开支等政策都将非常利好银行业。

税改政策有助于银行大幅降低成本，使银行摆脱多德弗兰克法案的束缚。因此，对银行更加友好的监管环境或许会有助于银行贷款增加。

众所周知，银行业需要缴纳高额税收。笔者冒昧揣测银行业所缴纳税收高于其他任何行业。特朗普公司减税的政策将十分利好花旗。

一旦有新的基建项目出台，就需要进行贷款融资，花旗也将从中收益。特朗普已提出一万亿的基建刺激计划。基建计划所带来的利润基本会流向大型银行，花旗就是其中之一。参考花旗的历史估值，并与其他银行相比，当前花旗的估值严重偏低。

花旗当前估值严重偏低

就账面价值而言，相较其它同行和行业平均水平，花旗的估值严重偏低。

来源：scotttrade.com

花旗当前股价比账面价值低近一倍，也就是说花旗当前的估值仅为其它同行及行业平均水平的90%。笔者认为花旗的收益预期被严重低估。

来源：fastgraphs.com

相较历史估值，花旗当前股价也严重偏低。花旗过去的股价为自身账面价值的两倍以上，这与其他同行不相上下。花旗承担较高风险的地方在于法律诉讼。反对者纷纷诟病花旗银行的墨西哥和亚洲业务风险太大以及花旗未能通过美联储银行压力测试等问题。花旗的亚洲业务确实是其弱点所在。但笔者认为花旗中国业务的风险已不复存在，预计花旗亚洲业务的未来增长将会十分亮眼。

基本面持续改善

花旗的净利润终于开始显露锋芒。2016年第四季度净利润高达36亿美元，每股收益达1.14美元，而去年同期净利润和每股收益分别为33亿美元和1.02美元。花旗营收为170亿美元，略低于去年的185亿美元，这主要是由于将花旗控股分拆出去造成的。将花旗控股的影响剔除在外，花旗营收实际增加6%。此外，由于积极进行股票回购，花旗流通股数减少5%。

花旗PEG（市盈率相对盈利增长比率）为1.81，远期PE为10.4，该PE在大型银行中处于最低水平。花旗利润的质量和持续性大幅改善。即便如此，市场仍不看好花旗，并未给予其应有的估值。

花旗长期股价表现图

来源：Scottrade.com

自2008年金融危机以来，花旗股价一蹶不振。从上图可知，花旗股价上行空间巨大。笔者认为花旗是大型银行中最具上涨潜力的，因此值得买入。

结语

健康的银行体系是经济增长的三大支柱之一。特朗普政策利好银行业，加息预期升温，花旗的法律诉讼问题将得以解决，再加上基本面大幅改善，因此笔者看涨花旗。

现在是买入花旗的好时机，更何况花旗当前的安全边际也较高。

当前股价

来源：finviz.com

花旗股价目前处于波谷，正是笔者偏好买入的时机。花旗股价也许会出现回调，但千万别因此收手。笔者建议逐渐增持以降低风险。一旦花旗股价出现回调，就是买入获益的好时机。

文章来源：seekingalpha

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