特斯拉能源：掩盖不住的严重亏损

去年底,特斯拉公司(NASDAQ:TSLA)在一片争议声中收购了美国太阳能电池板厂商SolarCity，引发关注。特斯拉为何要收购负债累累的SolarCity？其中的一个好处便是并购SolarCity掩盖了特斯拉能源业务的亏损状况。根据公司2016年的年报，SolarCity 2016全年毛利率高达34.42%，远高于特斯拉电动汽车业务的毛利率，同时这一亮眼的数据也帮忙掩盖了特斯拉其他能源储能业务出现的亏损。

特斯拉2016年年报及第四季度给投资者的信中披露了收购SolarCity后特斯拉能源业务及SolarCity各自的业务数据。下面摘录第四季度财报中部分重要数据。因特斯拉于2016年11月21日完成对SolarCity的收购，故以下数据实际上仅为SolarCity半个季度的业务表现：

1) 能源储能发电业务营收达1.31385亿美元；

2) 第四季度能源储能发电业务毛利率为2.7%；

3) SolarCity第四季度营收为8410万美元；

4) SolarCity第四季度营收成本达6700万美元。

分析以上数据可知，SolarCity第四季度的毛利达1710万美元，毛利率约为20.3%。其对特斯拉来说至关重要，因为公司2016年全年整个能源业务的毛利也仅超过300万美元，这意味着除去SolarCity业务后，特斯拉其他能源业务2016年毛利为-1400万美元。

此外，2016年全年，除去SolarCity业务，特斯拉其他能源业务营收仅略高于9700万美元。按照上文的毛利-1400万进行计算，则公司其他能源业务的毛利率为-14.4%，可想而知，除去运营成本后计算得到的净利润率会更低。不仅如此，2016年第四季度公司其他能源业务的表现更糟糕，营收仅为4730万美元，毛利为-1355万美元，即毛利率低于-28.6%。

特斯拉在第四季度给投资者的信件及2016年年报中对能源业务的毛利率作了以下说明：

第四季度能源储能发电业务的毛利率低于预期，原因是为满足未来日益增长的市场需求，第四季度能源储能产品进行了量产爬坡。

如果除去SolarCity及其他能源业务第四季度的营收，则特斯拉前三个季度能源业务的营收约为5000万美元，营收成本约为5050万美元，计算可得前三个季度毛利率约为-1%。显而易见，早在实施量产爬坡之前，特斯拉能源业务的毛利润就为负了。

综上所述，收购SolarCity巧妙地掩盖了公司其他能源业务目前面临的亏损状况。并购完成后，SolarCity仅在41天的时间内就为特斯拉贡献了约64%的营收。特斯拉声称整个能源业务（包括SolarCity）的毛利率最终会和电动车毛利率相近，而SolarCity 2016年全年的毛利率就高达34%。

SolarCity营收占据了公司整个能源业务营收的大部分，这意味着未来一段时间内特斯拉其他能源业务的毛利率将持续保持相当低的水平。即便毛利率由负转正，这也仅仅只是毛利率而已，如果减去主营费用和借贷导致的利息费用，净利润率想必也很难看。显而易见，当前特斯拉的能源业务面临严重亏损。

文章来源：seeking alpha

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