卡特彼勒与大宗商品

卡特彼勒(Caterpillar, CAT)公司股价由于日益增长的大宗商品价格，从去年1月到现在上涨超过70%；鉴于对大宗商品价格的积极展望，公司股价可能会冲击100美元关口。但是，由于公司股价上涨地如此迅猛，或许股价的调整只是时间的问题。

股价和EPS

下图表示的是过去10年里，卡特彼勒公司的股价和EPS的走势。可以看出，大多数时间里，公司股价和公司EPS的走势是一致的；而且股价具有明显的先行性，它比EPS触底和到顶提前几个月，可以看做是EPS顶部和底部的征兆；但是从2016年开始，公司股价上涨迅速，与之相比，公司EPS却在持续下滑。

市盈率

股价与EPS的背离就造成公司PE的大幅上升。公司主要竞争对手迪尔(Deere, DE)和日本小松(Komatsu, KMTUY)的PE分别为22.82和17.30，可以推测卡特彼勒的PE也将会回到20-25之间，而这就只有两种方式降低PE：股价下跌或是EPS上涨。根据公司2016年财报展望，公司预计2017年EPS达到2.3美元，而根据现在的股价，公司的PE将会42.81，虽然远远低于现在的88.32，但是始终高于同行业的竞争对手。就目前的股价，公司需要EPS达到4美元，才能使PE下降至行业平均水平。

股价相关性

从估值方面来看，可以看出公司的股价已经被高估，但是市场是多方面的，情绪因素可以推动股价继续上涨。公司的股价受到大宗商品复苏和特朗普行情等多重因素的推动，而且投资者对特朗普当选后要实施的重大基础设施投资抱有巨大的预期。如果大宗商品行情持续，而且股市没有调整，那么公司的股价将维持高位相当长的一段时期。

公司股价此次上涨行情从去年1月份开始，与大宗商品复苏相吻合，2015年12月15日铁矿石触底，12月17日白银黄金，接下来16年1月12日锌，1月15日铜，1月21日铂，2月11日镍和WTI（美国西德克萨斯轻质原油）。上述所有大宗商品在去年都有大幅上涨，最大收益是铁矿石，上涨了126%，WTI涨幅为99%，锌上涨98%。

下图展示了卡特彼勒与上述大宗商品以及道琼斯工业指数、上证指数的相关性，周期分别为3年、2年和1年。可以看出，公司股价与铜、铁、锌、镍以及WTI价格三个周期内都表现出较强的相关性；而且在过去的一年中，公司同样与道指和上证表现出极强的相关性。

趋势相关性

下图则是公司动能相关性展示图，通过公司100天移动均线与上述大宗商品之间的相关性，由此得出公司走势方向。可以看出，公司100天均线的移动方向与铁、镍、铜、锌价格走势具有较强的相关性，而与贵金属和石油关联度则不大。

而下图则展示出，公司100天均线的移动趋势与道琼斯工业指数关联性强，并且在过去18个月内，也与上证指数呈现出较强正相关性。

结论

公司的股价目前来看可能相对有些高估，但是由于市场情绪的推动，公司股价可能还会继续上涨，但是修正只是时间问题。只有大宗商品行情依然保持强劲，股票市场依然接受公司股票高估，否则任何在商品市场还是股票市场的疲软，都将可能导致公司股价的下跌。即使，行情依然保持如此火热，那么公司也需要给出强有力的财务业绩来支撑目前的估值。

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