威瑞森：别错过了买入的时机

最近美国移动巨头威瑞森（NYSE:VZ）股价有所下滑，自公司公布2016年第四季度财报以来，股价便下跌4%，全年总计下跌8%。笔者借此机会增持了公司股票，原因是认为当前股价下挫已见底。

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（数据来源：纳斯达克官网）

除了在48美元左右的低点加仓外，笔者希望在未来几个季度大力加持威瑞森股份，理由在于公司估值较低且公司的长期发展让人期待。

2016年第四季度业绩不达预期

威瑞森在2017年1月24日公布了2016年第四季度财报，其中营收略超预期，但利润不达预期。调整后每股收益为0.86美元，比市场预期0.89美元低3%，同时也稍低于去年同期的调整后每股收益0.89美元。

利润、营收及及后付费净增用户数均低于预期，所以市场普遍认为威瑞森2016年第四季度的业绩让人失望。此外，笔者认为财报中披露的现金流大幅缩水才是最令人忧心的因素。

（来源：威瑞森2016年第四季度财报及2015年财务报表）

从上表可以看出，同去年相比，威瑞森的股息支付率变化最大。公司2016年全年的股息支付率为164%，远高于100%，笔者认为这并非什么好事。公司管理层在财报电话会议上称现金流严重缩水是因为受现金所得税开支及资产证券化等影响。不管怎么解释，这份业绩都让仅看中公司股息派发而入手的投资者大失所望，同时引发他们对公司未来的担忧。

威瑞森的现金流一般都比竞争对手美国电话电报公司AT&T（NYSE:T）具备优势，但如今现金流出现严重缩水，如果未来几个季度情况得不到改善的话，投资者很可能将会投向AT&T。转型期内威瑞森股息支付率的大增并不会让笔者过于担心，投资者真正应关心的应该是这些指标在2017年及2018年会如何变化，因为持续的下滑会进一步让公司股价承压。

业绩糟糕，继续持有也需要理由

尽管威瑞森财报业绩令人失望，但继续对其投资也不乏理由，其中一点是威瑞森有能力派发高于平均水平的股息；其次，长期来看，公司当前的战略布局可带来未来业务的增长。

（来源：2016年第四季度财报）

了解笔者的读者都知道笔者很看好物联网的发展潜力，笔者认为未来威瑞森将从物联网的发展中受益颇丰。

随着使用威瑞森网络的用户增多，公司未来将能从物联网业务取得收益。布局上，公司已进行了几次不错的并购，比如以24亿美元现金收购GPS车辆追踪系统供应商Fleetmatics集团，同时收购了一家无人机服务公司Skyward。未来5G通信是毋庸置疑的发展趋势，威瑞森近期宣布将在未来几个月测试试商期的5G服务，尽管5G通信的推进意味着威瑞森在未来多个季度或年度要承受更大的资本开支，但舍不得孩子套不了狼，长期的收益值得短期内承压。

此前，威瑞森原计划以48亿美元收购雅虎（NASDAQ:YHOO）的核心互联网业务，但受雅虎去年遭到两次大规模黑客攻击的影响，公司现与雅虎达成收购协议，收购价相比原来下调了3.5亿美元。同时，协议还规定威瑞森和雅虎共同承担数据外泄相关的潜在诉讼责任。这宗交易能够让威瑞森吸纳雅虎超过10亿用户；此外，雅虎与与公司旗下的美国在线（AOL）合并后威瑞森将可以实现更为精准的广告投放。笔者对这一战略性收购起到的作用仍打个问号，因为广告行业由巨头脸谱（NASDAQ:FB）及谷歌（NASDAQ:GOOG）（NASDAQ:GOOGL）等公司主导，相比之下这些公司拥有取之不竭的资源。威瑞森未来广告业务对公司营收的实际贡献仍需要时间去验证。尽管这几笔收购交易金额不大，但如果公司能保持良好经营，定位准确，未来这些业务也可能成为公司强大的增长动力。

总之，面对不断变化的市场，令人安心的是威瑞森的管理层并没有坐以待毙，而是积极的进行改变和布局，因此长线投资者应保持耐心，对未来公司的发展状况拭目以待。当然，耐心等待绝非易事，威瑞森估值较低及超过平均水平的股息则会是一剂安心丸。

（美国四大运营商远期PE比较，数据由Ycharts提供）

结语

长期来看，威瑞森还是很让人期待的，估值较低，股息高，未来业务也有增长潜力。当前不达预期的财务业绩导致股价下跌，这正给希望入场的投资者提供了低价持仓和增仓的机会。威瑞森当前与其他供应商在无限数据套餐定价上展开竞争，这势必会对2017年及2018年的财务业绩造成不利影响，可以算是一个短期的利空因素。

笔者以48美元的价格第二次买入威瑞森股份，并希望在股价再次回调时低价增仓。因公司长期的发展和表现仍值得期待，愿意至少三至五年长期持有威瑞森股份的投资者可利用当前机会入场。

文章来源：seeking alpha

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