长期看好富国银行

富国银行与同行股票表现对比

富国银行（NYSE:WFC）目前是美国市值第二大的银行。该银行股价曾在2008至2009年间的金融信用危机中严重受挫，但继2009年3月股价创下历史新低之后，富国银行成功挺过金融危机，并且之后的股价表现十分出色。

从下图可知，2009至2016年初期间富国银行与摩根大通（NYSE:JPM）的股价表现旗鼓相当，这两只股的表现都优于同行美国银行（NYSE:BAC）和花旗银行（NYSE:C）。

来源：stockcharts.com

2016年1月1日至2017年2月23日期间，各银行股价表现如下：

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从上图可知，股价表现最佳的仍然是摩根大通，富国银行紧随其后。美国银行股价大幅上涨，自特朗普当选以来美国银行股大涨，其中美国银行涨幅最大，原因在于它对利率高度敏感。因此相较其他同行，加息最利好的是美国银行。美联储曾在2016年进行过一次加息，预计2017年还会继续加息，这无疑将利好美国银行。

2016年并非是富国银行表现最佳的一年。2016年9月8日，富国银行假账丑闻曝光，股东纷纷抛售股票。随后公司股价一路跌至两年半以来新低，公司CEO John Stumpf也宣布辞职。假账丑闻必然会使富国银行声誉受损，但并不足以对公司的长期盈利造成不利影响。

富国银行长期基本面表现

过去十年中，富国银行的基本面呈稳健增长。总营收、营运利润、每股盈利和股息持续稳定增长。富国银行的基本面相当稳健，可以预计未来也将如此。再加上美国加息利好富国银行，该行的盈利情况将进一步得以稳固。

来源：YCharts.com

就营运利润和股本回报率而言，富国银行的表现始终优于其它同行。

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据富国银行最新季报显示：

由于客户贷款及投资性证券利息收入增加，富国银行净利息收入增长与之前季度一致。

受反向利率对冲的影响，公司2016年第四季度非利息收入下跌。但这只是一次性的，只会导致当季每股盈利下滑，并不代表富国银行的收益状况变差。

富国银行的存贷款金额均有所增加，这是至关重要的。要想衡量2016年的假账丑闻是否对富国银行造成重创，关键就在于未来几月中富国银行的存贷款能实现多少增长。截至目前，富国银行的存贷款额尚未出现任何下滑。

来源：富国银行官网

投资机会

基于上述考虑，富国银行股价仍有上行空间。笔者曾撰文对比买入富国银行普通股和看涨期权的收益情况。

对于有意买入富国银行期权的投资者，笔者建议买入执行价为55美元，2018年1月到期的看涨期权。持有该期权的投资者有权在2018年1月19日之前以55美元的价格买入100股富国银行股票。以笔者撰写上述文章的时间为准，一份富国银行看涨期权的权利金为540美元。

假设已行使看涨期权，买入富国银行普通股和看涨期权的收益情况如下：

从上表可知，买入富国银行普通股的收益率仅为4.3%，而买入看涨期权的收益率则高达20%。

预计未来几月中富国银行股价将会继续上涨。相较普通股，买入看涨期权仍是更优选择，理由如下：

买入期权的最大风险为损失权利金，远低于买入100股富国银行股票所承担的成本风险；

富国银行目前的隐含波动率低于其实际波动率，这意味着期权定价偏低；

距期权到期日的时间很长，因此期权有足够的时间实现升值；

在杠杆作用下，投资看涨期权的回报率会高于投资普通股的回报率。

总结

富国银行在过去十年中表现优异。该公司股价表现优于其他同行，但受假账丑闻影响，富国银行2016年股价受挫。笔者并不认为假账丑闻会对富国银行的长期表现造成严重打击。尽管富国银行因该丑闻声誉受损，但市场对此事的反应似乎有些过度。

基于上述理由，笔者看好富国银行的长期表现，建议买入其看涨期权。

文章来源：seekingalpha

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