通用动力，估值品质的提升

通用动力（General Dynamics，GD）是美国的国防企业，重要的国防承包商，业务分为四大块：航海设备、航空领域、信息系统、攻击性武器。公司研发的F16战斗机，成为西方国家产量最大的战斗机。而自从特朗普上台后，几大国防概念股，通用动力的涨幅最为靠前。通过以下几点观察，投资者可以了解公司的内在逻辑。

持续增长的ROIC

资本回报率ROIC通常用来直观地评估一个公司的价值创造能力。较高ROIC值，往往被视作公司强健或者管理有方的有力证据。可以看出，公司从2012年以来，ROIC不断提高，已经从当初的8.4%，上升到现在的18.1%。

持续增长的ROE

从下表可以看出，公司的毛利率是不断改善，由2014年的不到20%，仅短短两年就在2016年达到了21.67%；同时，资产周转率不断提升，反映了公司整体上对全部资产管理质量和利用效率的提高。自然而然，公司ROE从2014年的20%左右，到2016年增长将近30%，提高了大约50%左右。可以看出，公司潜在基本面质量的提升。

持续增长的收入

随着公司运作效率的提升，公司对接下来的2017年也是充满了信心。虽然，公司在2017年将履行会计标准606条，会对公司的长期合同收入划算造成一定的影响，但不影响公司实际收入确认和现金流。公司预测未来收入将以每年5.6%的增速持续增长，各业务板块毛利润将会以7.1%的增速增长。

并且，在经历了奥巴马执政时期的削减军费后，军费预算的波动将持续下降，未来国防订单将持续稳定供给。

持续增长的估值品质

公司的运作提升，效益提升后，市场也给予了肯定。公司的历史估值品质，在过去是几家国防公司中品质最差的，PE与洛克希德马丁、雷神等相差一个等级。但是，随着公司经营状况的好转，公司的估值品质已经和其他公司提升至同一水平。

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就目前来说，公司的估值已经得到了一部分的释放，随着未来公司订单稳定的增长，业绩的不断提升，可能会得到更多的追捧。

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