AMD: 年末股价有可能攀升25美元

笔者预计美国半导体公司AMD 2017年年底股价将上涨至25美元，以下列出年内可驱动股价上涨的几大事件及利好因素。

3月2日发售Ryzen台式机处理器

据报道，AMD昨日发布了Ryzen台式机处理器，正式发货日期为3月2日。首批发售的处理器型号为1700系列，全部采用8核16线程设计，下表列出了随后可能会陆续发售的Ryzen处理器的型号、性能参数及预测价位：

如上表所示，若预测价格跟实际发售价相同或相近，那么此次AMD发售的多款Ryzen处理器在价格上相当具有竞争力。规格众多且价格实惠，Ryzen处理器肯定会极其畅销。尽管这对公司第一季度的业绩没有多大帮助，但新品大卖这类消息会对股价有提振作用。毋庸置疑，这款处理器的大卖将大大提升随后几个季度的营收及利润。笔者预计，随着3月2日新品正式发货，公司股价有可能会上涨至15美元以上。

处理器巨头英特尔（NASDAQ:INTC）在产品性价比上比不过AMD。处理器性能相当的情况下，除非英特尔同意降价，否则AMD新推出的处理器将更胜一筹。除了性价比更高外，Ryzen处理器能耗也更低。

第二季度：发布Vega高性能显卡和服务器处理器Naples

第二季度，AMD将推出两大重量级新品，即Vega高性能显卡和基于Zen架构的服务器处理器Naples。正常情况下，AMD同英特尔一样，发布新品的节奏较慢，英特尔发布两次处理器新品，而AMD会按显卡-处理器-显卡-处理器的顺序多发布两次显卡新品。因此笔者猜测，Vega显卡和服务器处理器Naples的发布时间将分别为5月和6月。

服务器处理器Naples是一款重量级新品，原因有三：一是未来服务器处理器的市场需求大，预计2018年市场需求将达180亿美元。二是英特尔当前占有的服务器处理器市场份额高达99%，可谓是处于绝对的市场垄断地位，此款新品的推出会对英特尔造成一定冲击。三是新品的利润率极高，预计2018年每销售一个新处理器能带来每股1美元的利润。考虑以上因素，笔者预计第二季度受两款新品的推动，公司股价将上涨1美元或2美元左右。

Vega高端显卡的推出意义重大，虽然此显卡的应用市场有限，只占台式机或服务器市场的一小部分，但这代表当前AMD已开始展开与显卡大户英伟达（NASDAQ:NVDA）在高端显卡市场上的竞争。Vega显卡（Polaris架构）加Ryzen处理器将会使AMD在高端台式机、笔记本及虚拟现实市场上具有强大的竞争力。借着这股势头，未来AMD推出强劲的APU（融合处理器及显卡）还会远么？

第三季度：亮眼业绩将继续推高股价

第三季度是全年最重要的季度，因为这一季度AMD的业绩将会令人惊叹。这一季度，市场上的Ryzen处理器、服务器处理器Naples及Vega显卡会带来巨大营收。此外，第三季度用于游戏主机的处理器需求最大。微软（NASDAQ:MSFT）这一季度将会推出最新的天蝎座游戏主机，AMD CEO苏姿丰（Lisa Su）此前多次表示公司已获得一笔第三方半定制处理器订单，虽然并未透漏细节，但这笔订单应该来自微软的新游戏主机项目。

鉴于去年第四季度营收同比涨幅达15%，笔者预计今年公司Q3营收将因Ryzen处理器、服务器处理器Naples及Vega高端显卡等新品的发售而同比上涨50%，每股利润增加0.50美元。AMD将于10月末或11月初发布Q3财报，届时亮眼的业绩将会提振市场对AMD的信心，预计年末最后两个月公司股价将因此涨至25美元以上。

半导体大幅大涨 — 通过英伟达来看AMD

英伟达最近发布的财报显示，公司过去两个季度营收及利润大幅上涨，同时股价也一路上扬。该公司新品推出后大受市场欢迎，股价也翻倍增至120美元以上。公司营收及利润保持稳步增长，那对应股价的表现又如何呢？

英伟达截至2016年1月31日、4月30日、7月31日的每股收益分别为0.38美元、0.36美元及0.47美元。与每股收益的增长对应，各季度末两个月后的股价分别为36美元、47美元及68美元。以英伟达的股价走势作参考，那AMD的股价又会如何变动呢？

上图中，笔者预计AMD第三季度（截至2017年9月30日）的每股收益为0.5美元。值得注意的是，即使笔者的每股收益预计存在偏差，但与英伟达作对比得出AMD股价达到25美元也并不难。如果AMD第三季度每股收益能达到0.50美元，那按较高PE来计算，则股价比25美元还要高。

当然，AMD与英伟达两家公司实际情况并不相同，可能并不具备可比性。英伟达的资产负债情况相对稳健，持有现金达60亿左右，长期负债只有20亿美元。对比起来，AMD持有10亿现金，长期负债却高达15亿美元。此外，两家公司在盈利方面也大相径庭，英伟达近年来一直保持盈利，而AMD却多年亏损。不得不承认，未来超高端的显卡和处理器市场仍可能继续由英伟达和英特尔主导，但这丝毫不影响AMD未来在显卡和处理器市场上的发展，因为超高端产品占整个显卡和处理器市场的份额较小。

实际上，每年采用X86架构的台式机、笔记本及服务器处理器市场规模约为500亿美元，所以对于当前营收只有40亿的AMD来说，强劲的新品将会使公司未来几年营收大增。尽管近年来英伟达在人工智能、虚拟现实和无人驾驶方面有所投入，但严格意义上来说，英伟达仍只能算是一家专注于图像处理的显卡公司。未来英伟达与AMD瓜分的高端显卡市场规模不超过100亿美元，AMD在高端显卡上能与英伟达展开竞争，但在中低端显卡市场上英伟达却不会与AMD展开竞争。

此外，高端APU（融合处理器及显卡）属于AMD的专有产品。英特尔主打高端处理器，英伟达则主导高端显卡，而AMD却两者兼顾。笔者认为，今后处理器和显卡市场上AMD的这一优势将越发凸显。

日益增长且规模庞大的虚拟现实市场也给AMD带来了机会，通过发布的高端Ryzen处理器及Vega显卡，AMD也会在该市场上获益颇丰。

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特朗普效应利好科技行业

特朗普效应是一个有趣的词，但这里并不是要讨论个人对特朗普的态度。相比备受争议的移民政策带来的负面作用，特朗普的减税计划带来的积极作用更重要。按照减税计划，企业缴税税率将从35%降低至15%，若减税计划得以实施，则多个科技公司（如苹果）回笼海外资金将会节省一大笔费用，这笔费用远盖过移民政策下人员流失所带来的损失。因此，特朗普利好包括AMD在内的科技公司，AMD也会同其他科技公司（如苹果（NASDAQ:AAPL）、Google (NASDAQ:GOOG)  (NASDAQ:GOOGL)及微软（NASDAQ:MSFT））一样，公司股价受特朗普利好政策的提振而走高。

结语

经过长期的跟踪与深入研究，笔者认为AMD 2017年的股价将受一系列事件及利好因素的提振而走高，且AMD未来的发展前景相当不错，年后股价继续走高也并非不可能。当前入手AMD并不算晚，笔者预计公司股价在2017年年末会攀升至25美元。

文章来源：seeking alpha

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