美国银行：用数据说话，CEO值得嘉奖

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据美国银行（NYSE:BAC）近日披露，公司CEO Brian Moynihan 2016年年薪为2000万美元，较其上一年度薪酬上涨25%，而花旗集团（NYSE:C）却宣布将其CEO Micheal Corbt的年薪降低6%，因此美国银行此举遭到金融界的质疑。

笔者将通过分析美国银行和花旗的利润增长，资产回报和股价表现来探讨美国银行上调其CEO 薪资的举动是否合理。

利润增长情况

2016年美国银行净利润从2015年的158亿美元增至179亿美元，同比上涨13%。而花旗集团净利润则是从2015年的172亿美元降至2016年的149亿美元，同比下滑13%。

数据来源：YCharts

两家银行调整后每股盈余的表现也与利润十分相似，美国银行2016年实现上涨而花旗则是有所下跌。

数据来源:YCharts

从2016年净利润和调整后每股盈余看来，美国银行表现不错，但花旗表现欠佳。不过值得注意，调整后每股盈余的计算受很多因素影响，如股票回购和遗留资产出售，因此仅通过利润情况来评判一家银行在某一特定时期的表现并非是最佳办法。

资产回报率

资产回报率（ROA，即每单位资产创造的净利润）是一个广泛用于评判银行效率的指标，银行的资产回报率应在1%左右。在过去几年中，花旗的资产回报率始终高于美国银行，2016年也不例外。

数据来源：YCharts

美国银行的ROA低于1，但从2015到2016年已有大幅提升，因此从这点看，其CEO加薪是应该的。有趣的是，美国银行CEO的薪酬与银行三年年均ROA是否达到0.8%挂钩。

美国银行实行按绩效支付薪酬的制度，公司通过衡量三年期绩效指标授予期间CEO的完成情况来决定CEO的绩效RSU（受限股票单位）。想要获得美国银行2017年的绩效RSU需要使公司三年年均资产回报率达0.8%，同时调整后有形账面价值的三年年均增长率达8.5%。如果美国银行达到或超过上述目标，CEO可获得先前所有的绩效RSU；同理，如果未达目标，则CEO不可获得绩效RSU奖励。任何未被授予的绩效RSU将被没收。（内容来源：美国银行2017年2月17日8-K）

这意味着美国银行2017年无需大幅提升ROA来达到上述目标。仅凭公司过去的出色表现就已足够，董事会并不期望公司平均ROA立马达到1%，这是相当明智的，但美国银行2018年的目标会作何调整十分令人期待。

2017年美联储多次加息的预期将会使美国银行的经营杠杆有所改善，因此ROA也是未来一年中美国银行将继续大幅提升的领域。

股价表现

2016年美国银行股价表现远超花旗，二者涨幅分别为35%和16%。

数据来源：纳斯达克官网

如果一家公司股价上涨，股东从中获益，那么包括CEO在内的公司管理层都应获嘉奖。因此笔者认为仅从美国银行2016年股价表现来看，其CEO的薪资理应被上调。

并无定论

人们热衷于讨论CEO的薪酬，在笔者看来，要想判断公司经营者是否应该获得上百万美元的薪酬是不可能的，但暂且不考虑这点，由于美国银行2016年表现出色，其CEO的薪资明显应该大幅上调。美国银行在2016年成功实现利润大幅增长，同时股价涨幅逾30%，此外，公司还向股东派发了大量股息。美国银行和花旗2016年派发的股息分别为77亿美元和110亿美元。

关于美国银行董事会衡量公司CEO薪酬的具体指标，公司的8K文件中已做详述。由于金融危机以来，美国银行和花旗集团都成为“问题银行”，且两者常被用于互相比较，因此花旗集团也被用在笔者的分析中。

概要

有人认为公司CEO薪资不应上调25%，因为长期来看，美国银行表现不如同行及整个金融市场，这样解释固然省事。但笔者认为2016年美国银行在多方面的表现均有所提升。公司股价大幅上涨，未来预期良好，因此投资者应期望公司CEO今年还能获得更高薪酬，如果确实如此，这也表示公司未来发展将会更好。

长远看来，银行业的商业环境在不断改善，因此投资者应对美国银行和花旗在未来18至24月内跑赢大盘心存期待。此外，如果特朗普践行选举承诺，落实税改并放松金融管制，未来三至五年内美国银行和花旗银行将能为股东带来大量回报。如果金融管制得以放松或维持现状，这两家银行的资本回报率将逐渐攀升，因此长期投资者应把股价大跌视为买入良机。

文章来源：seekingalpha

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