福特汽车被低估了吗？

基本面稳健

福特汽车（NYSE:F）当前股价过低。福特公司的财务状况十分强劲，盈利能力稳健，但市场却并未对此做出反应。只要在商业战略上稍作转变，福特股价就能被推高，笔者认为公司管理层可能会在未来几个季度中采取行动。首先来分析福特的财务状况和盈利能力。

数据来源：美国证监会官网

从上表可知：过去五年中福特的财务状况和盈利能力大幅提升。五年中有四年实现了营收增长，毛利润增长也是如此。公司当前毛利润创下历史新高。福特通过降低生产成本使销售成本得到严格控制。受非现金支出影响，2016年公司营业利润和净利润下降。EBITDA利润维持在8.75至12.75%之间，在汽车行业中该利润水平是相当不错的。下表为福特的盈利能力指标。

福特有很强的现金流生产能力。公司当前每股经营现金流为约5美元。福特的股价是每股经营现金流的2.5倍。这是相当吸引人的。福特的自由现金流表现也是如此。按加权平均流通股数计算，公司每股自由现金流为3.23美元。股价是每股自由现金流的3.9倍。由此看来，福特股价严重被低估。通用汽车（NYSE:GM）的每股经营现金流为10.5美元但股价却是其3.7倍，该数值远高于福特。福特的远期市盈率和市净率分别为7和1.7，在汽车行业，这样的数据仍然证明福特被低估。盈利能力稳健，财务状况强劲，财务杠杆健康，再加上宏观政策利好，福特目前的股价相当便宜，是一项吸引人的长期投资佳选。

发展机遇

从基本面分析，福特股价相当便宜。在笔者看来，公司管理层可通过以下措施来释放价值。中国的汽车市场正在经历有趣转变。中国消费者在豪车和高档车或SUV上的开支在增加。随着中国中产阶级财富的增加，他们强烈地想要将自己的财富显示出来。下表是过去八九年中，中国中产阶级在豪车和SUV上的开支转变情况。

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数据来源：彭博

过去八年中中国SUV购买量持续上升，目前看来，未来两年中SUV销量将有可能超过普通轿车销量。这对福特来说是个大好机会。福特已经在努力提升旗下豪车和SUV在中国市场的销量，并且成效不错。但应当注意的是，由于目前中国人热衷购买的是豪华SUV，因此福特应该仅专注于这类车在中国的销售。豪车和SUV在中国的销售尚未达到鼎盛时期，因此福特有机会趁机谋利，如此一来，公司利润将大幅增加，股价也会随之上涨。继北美市场之后，亚太市场的营运利润为5.2%，是福特营运利润最高的市场，为5.2%，此外，高档车的销售上涨很可能会推动亚太地区利润率进一步向北美市场靠近。除中国市场外，福特还应关注印度市场，因为印度也会很快经历经济转型。当前印度人最热衷的是小型轿车，但未来三至五年内可能会有所改变。如果福特足够明智，中国和印度市场有望成为其最大市场的其中两个。

向股东派息也是一个不错的办法。福特目前的收益率已足够吸引人。公司在过去两年中每年支付了近34亿美元的股息，同时还支付了额外股息。但今年的额外股息仅为5美分，总股息支出仅增加约2亿美元。对于一家有着近160亿美元现金流的公司而言，5美分的额外股息太少。福特仅靠自己产生的现金就能轻易承担资本支出，股息支付和营运资金需求，因此管理层大可增加股息派发。此外，股票回购计划也会从两个方面利好福特：其一，股票回购能起到安抚股东的作用；其二，它能减少股本数，从而使未来每股收益增加。福特的财务状况相当强劲，同时现金流十分充裕，管理层应大胆采取行动刺激股价。

总结

从业务层面看来，中国和亚太市场机会良多。福特一定会从这些市场的增长中获益。但管理层也应采取其他刺激手段推高股价。尽管过去两年中福特盈利能力强劲，但股价却不见上涨。现在是买入福特的好时机。福特在亚太地区的增长和在欧洲可能将会出现的转机最终将会推高公司股价。

文章来源：seekingalpha

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