晨鸣纸业还能买吗？

过去一年，晨鸣的股价差不多默默翻了一倍，近日发布的2016年年报，也是不出意外地好。全年营收229亿元，同比上升13%；净利润暴涨至20亿元，同比增长102%。每股收益0.99元。

如此优秀的业绩不禁让人蠢蠢欲动，对于那些来晚了的同志们，现在的股价还能入手吗？我们今天来看看。

主营业务

晨鸣是造纸业的龙头，第一主业毫无疑问是造纸相关，2016年总营收229亿元，其中造纸收入195亿，占比总收入85%。其次是融资租赁业务，2016年营收23亿元，占比总收入10%。

造纸业务属于传统周期性行业，虽然今年以来行业景气，但销量仍然不是很大，去年机制纸销量452万吨，同比上升8.9%。毛利也基本稳定，2016年造纸的毛利率为23.7%，同比增加0.87个百分点。

利润来源主要还是融资租赁，说白了就是放贷。2016年，公司融资租赁业务收入23.4亿元，毛利21.2亿元，毛利率高达90%，同比增加120%。

所以说公司的主营业务虽然是造纸，但是从利润的来源上看，融资租赁业务的贡献已经超过50%。

融资租赁

晨鸣在2014年才开始涉足该项业务，但是从目前的情况看，公司做的不错。

官网介绍，公司资产规模达300多亿元，注册资本90.72亿元，在全国3000多家融资租赁公司中排名第二。公司管理层表示目前公司各类租赁业务的资产质量状况良好，自成立以来没有一笔坏账和逾期，可见风控能力还不错。另外，租赁目前的杠杆在2倍左右，相比行业还有一定的成长空间。

其他因素

提价：从各公司发布的业绩来看，整个造纸行业都处于复苏阶段，由于供给侧和环保要求的影响，一些小的造纸厂纷纷关闭，行业集中度提升，这种环境对晨鸣这种行业龙头是非常有利的。纸张因供不应求而提价的态势在未来一段时间还将延续。

分红：公司2013-2016的分红率基本保持在60%以上，公司宣布今年每10股分红6元，按目前股价10港币算，对应股息率近6%，长期持有也不错。

估值

目前晨鸣的A股市盈率约为12倍，港股市盈率8.5倍，即使不说港股估值上升到与A股相同，达到10倍的可能性还是蛮大的。2016年，公司现金近100亿元，不计算优先股，每股现金约为5元，目前港股股价为10元左右，估值不算贵，无系统性风险的话，短期可能还是有20%左右的上涨空间。

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