辉瑞制药股价向好

辉瑞制药（NYSE:PFE）近日股价涨势喜人，自1月24日以来涨幅已近7%。继16年11月的低迷之后，生物科技板块上涨，辉瑞也乘势走高。公司在1月末发布16Q4财报后，股价更是一路飙升。尽管由于产品销售未达预期导致公司四季度财报利润不及预期，但笔者仍然认为长期看来，辉瑞是被低估的，市场对其未来利润年增长率的预期仅略高于百分之五。在某种程度上，此类审慎考虑是合乎情理的。因为在新产品发布方面，辉瑞近日正费力跟上同行脚步，此外，万艾可（Viagra）和Lyrica的专利问题至今无法使市场相信辉瑞将在未来实现利润的大幅增长。

笔者认为辉瑞的发展潜力比大家所认为的更加强大，但笔者看好辉瑞的原因远不止于此。在笔者看来，生物科技板块的基本面稳健，此外，行业内的并购活动尤为活跃，因此笔者仍看好该板块。辉瑞股价不会大幅上涨，但由于公司规模庞大且业务多样，辉瑞股价下跌风险较小。投资者应当考虑的是尽管目前部分公司股息派发率不是太高，但它们却是长期投资佳选。辉瑞在大萧条时期曾削减分红派息的比例，在投资者心里留下了不好的名声，笔者认为公司股价仍然受此影响，目前公司正逐步建立声望，但这是一个漫长的过程。以下是笔者看好辉瑞的三大原因。

首先，辉瑞规模庞大，现金流丰富，这在生物科技板块中是极具竞争力的，尤其是在考虑到部分公司估值的时候。新药研发成本轻易就能达到75万美元，这可以说是生物科技板块中的大型公司越来越难维持其发展潜力高于行业平均水平的重要原因。公司规模越小，业务越单一，想要通过昂贵的临床试验研发新药的风险就越大。这就是为什么很多发展潜力弱的公司选择通过收购的方式来维持营收，而基本面强健的公司一直被高估的原因。辉瑞不存在上述问题，公司去年净利润为72亿美元，今年利润增长预期仍为6%。

庞大的规模和充裕的现金流意味着辉瑞随时都能挺过艰难的投资周期，但其竞争者却难以做到。长期看来这有何益处呢？极少药物能在多次临床试验中获得成功，因此公司进行的临床试验次数越多，生产出一鸣惊人的药物几率就越大。辉瑞只需每几年成功研发一至两种这类药物就可保证公司能在未来吸引到充足的投资。因此这项“几率法则”决定了辉瑞要继续不断产出出色的药物，从而为公司在生物科技板块的竞争带来优势。

严格说来，尽管去年11月初以来辉瑞为投资者带来的回报不如iShares纳斯达克生物技术指数（NASDAQ：IBB），但其股价却不断创下新高，目前已突破去年11月高点。技术面上多头排列，显示股价看涨。

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由于未来几年内，市场将根据辉瑞旗下药物Ibrance和Xeljanz的销量表现来评判公司整体销售业绩，因此这两种药物的销量涨势如何非常关键。虽然Ibrance在乳腺癌治疗领域遭到诺华制药（NYSE:NVS）和礼来公司（NYSE:LLY）同类药物的激烈竞争，但辉瑞在此凭借其先发制人的优势，全力巩固Ibrance的品牌效应。此外，Ibrance的全球推广还在起步阶段，因此其未来销售增长将十分可观。Xeljanz用于治疗类风湿性关节炎的试验大获成功，被认为可用于进行联合治疗而非单独治疗。这意味着Humira仍是类风湿性关节炎治疗领域的领头药物，也是艾伯维制药（NYSE:ABBV）的主要现金流来源，在未来几年内或许也会如此。但辉瑞应将Xeljanz大力推向国际市场，继续研究Xeljanz在溃疡性结肠炎和牛皮鲜性关节炎的疗效，那么短期内该药的实用价值将会大增。Xeljanz去年的销售额为9.27亿美元，同比上涨77%。这是相当不错的业绩，但笔者认为这还仅仅是开始。总之，未来三年内，辉瑞制药现有的专利药物和发展潜力足以保证公司的营收和利润增长，该股仍有些被低估。

文章来源：seeking alpha

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