Snap上市：为高估值买单

简要观点

聊天应用及图片视频分享公司Snap两周前递交了IPO申请，将在纽交所上市，寻求融资30亿美元，计划以每股15美元的中位价发售2亿股A类普通股。

公司预计上市后估值将约为200亿美元，以过往12个月的营收计算，则公司市销率约为50。

笔者认为该市销率过高，行业巨头脸谱（NASDAQ:FB）的市销率也仅为14，所以公司可能达不到该估值目标。

稳健型投资者不应投资过高估值的IPO，对于snap上市，投资者可先耐心等待，待公司成功上市并披露部分业绩后，再紧密关注入场的机会。

公司简介

Snap开发各种聊天应用，推出的阅后即焚（Snapchat）应用深受市场追捧。同时公司也并推出了智能眼镜Spectacles，佩戴这款眼镜可以拍摄图片和短视频，并同步上传至Snapchat和好友分享。

Snap公司的管理层认为相机是移动设备应用最多的功能，公司利润主要来源于广告，同时Spectacles智能眼镜也贡献了部分营收。

截至当前，Snap募集的私募资金已超过26亿美元，且其中部分投资者有意在此次IPO中卖出部分股票。

上市

笔者之前曾介绍过Snap的上市申请，公司目标融资金额为30亿美元。这将是是继阿里巴巴后美国最大的科技企业IPO。

值得注意的是，这次上市，公司总计发售2亿股A类股票，其中5500万股来自公司的创始人及早期投资者。

公司拟以每股15美元的中位价发售1.45亿股股票。所得款项总额为21.75亿美元，实际款项数额将取决于承销商是否行使超额配股权。

此外，联合创始人斯皮格和墨菲持有小部分B类普通股，同时各自持有公司50%的C类普通股，因此公司上市后，不管是否留任公司，两人拥有高达88.5%的投票权。

除用于一般企业用途外，公司管理层并未透漏有关所得款项其他用途的细节。

公司的用户基数一直增长较快。截至2016年12月31日，日活人数达1.58亿，同比增长48%。

公司全球每用户平均收入由2015年第一季度的0.05美元升至2016年第四季度的1.05美元。相比之下，脸谱2016年第四季度的每用户平均收入为15.98美元。

然而，公司当前主攻北美市场，在欧洲及世界其他地区的市场占有率很低。

这也让市场担忧，因为竞争对手脸谱在其全球应用平台上推出了与Snapchat类似的服务Stories，这将不利于Snap北美之外市场的增长。

按照建议发行价区间计算，Snap预计上市后估值将介于195亿至222亿美元，略高于投资者Fidelity近期对公司作出的估值178亿美元。

按估值200亿美元计算，公司过往12个月的营收为4.05亿美元，管理层预计公司市销率将为49。

尽管多个媒体曾暗示公司未来12月的营收有望达到10亿美元，按照这样的营收增速，Snap的市销率将为20。

考虑到脸谱过去12个月的市销率仅为13.95，笔者认为公司20倍的预计市销率仍然过高。

因此，稳健型投资者应对公司的上市持观望态度，不要急于入场。

公司上市成功并发布财务业绩后，投资者可持续关注市场行情，上市六至八个月后可能存在入场的好机会。

文章来源：seeking alpha

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