沙盒游戏龙头，未来的游戏行业的巨头

Take-Two Interactive Software互动软件是总部设在纽约的一家全球著名的游戏设计、发行公司，旗下拥有著名的R星、2K工作室，产品包括：GTA系列、生化奇兵系列、文明系列、黑手党系列、NBA2K系列等诸多3A级大作，而且跨平台销售，包括智能手机和超级笔记本，公司还运营自己的网上平台和云服务。Take-Two互动软件是总部设在纽约的一家全球著名的游戏设计、发行公司，旗下拥有著名的R星、2K工作室，产品包括：GTA系列、生化奇兵系列、文明系列、黑手党系列、NBA2K系列等诸多3A级大作，而且跨平台销售，包括智能手机和超级笔记本，公司还运营自己的网上平台和云服务。

在新版GTA上线18个月以后，公司股价从1月份也直接上涨超过18%。短时间内巨大的涨幅，引发了市场的热议。

就在上周，NBA联盟宣布与公司旗下产品NBA2K的电子竞技联赛合作，这是首次联盟与游戏开发商一起赞助电子竞技，未来很有机会成为公司的爆炸性业务，此举一下成为公司股价的催化剂，一周上涨接近10%。

面对市场的议论，先看一看公司的竞争对手：动视暴雪（NASDAQ: ATVI）和电子艺界（NASDAQ：EA）：

虽然在PE上面，TTWO毫无优势，但公司市值才仅有60个亿。但是公司收入呈明显的周期性，对GTA的依赖较大，其中，第三季度，公司收入增长15%。

考虑到部分收入会由于会计规则记为递延收入，利润对于目前公司的估值或许不是一个恰当的指标。但公司的PS指标比竞争对手两家公司都要低，而且公司产品的有形账面价格比动视暴雪（ATVI） 的产品，例如Call of Duty使命召唤还要高。

但是公司毛利润较低，原因是公司的发展理念，不惜花费巨大的人力物力，来打造出高品质的游戏。

现金方面公司近年来表现出色，虽然在GTA发售前，由于沉重的开发费用，公司现金流为负，但是随着在2014年GTA5的巨大成功，巨额的回报也带给公司，现金流直接增加了7个亿。

此外，不同于之前，公司之后经营现金一直保持为正，2015年收于2.14亿元，2016年则达到2.61亿元；而且后三个季度公司现金流较2015年的1.89亿元，同比增长27%，达到了2.40亿元。

根据图表能够看出，公司经营现金流第一次大增是2008年的GTA4的发行，而第二次大增则是投资者熟悉的2014年。

公司在GTA的成功变现，是因为公司销售模式的创新，将大量的传统光盘购买用户，转化为线上数字版用户，直接释放了公司的业绩。

而且，在今年，公司旗下工作室R星承诺公司产品《荒野大镖客：救赎2》将在2017年秋及时发布。此作预计为前作的一部前传，至少1500万份的销售量可以预计，最起码也是GTA5销售量的一半。

此间，一个较大的短期风险就是荒野大镖客：救赎2的延迟发售，类似的事情在GTA5就发生过，这就会对公司股价造成一定的影响，但是，从另一方面，也是投资者的一个很好的买点，类似2012年的时候。

投资者可以对TTWO荒野大镖客救赎2的发行有一个比较好的预期，然后在今年年底参与公司全年业绩出炉的行情。

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