道达尔：当前是买入的绝佳时机

法国石油巨头道达尔(NYSE:TOT)是估值过低的能源股之一。尽管据道达尔近期发布的季度财报数据显示，其季度业绩超预期，且2017年营收表现也非常亮眼，但以其2017年的盈利预期计算，道达尔的PE仅为11.4，该值远低于其它石油巨头，包括埃克森美孚(NYSE:XOM)、雪佛龙 (NYSE:CVX)、荷兰皇家壳牌 (RDS.A, RDS.B)和英国石油 (NYSE:BP)。因此，笔者建议投资者不妨再对该股作进一步研究。

净利润上涨

道达尔一直在通过削减开支以缓解低油价带来的压力。与其它石油巨头一样，道达尔通过采用垂直整合的经营模式获利，其业务既包括上游的石油天然气的勘探与生产，又涉及下游的炼油、化学品制造及销售。尤其是炼油业务，在市场下行的情况下，它往往能成为帮助公司缓解下行压力。近两年油市低迷，道达尔能在此情况下依然保持盈利也归功于以上种种原因。

2016年，布伦特原油价格由2015年的每桶52.4美元暴跌至平均44美元左右，在此情况下，道达尔依然实现62亿美元的净利润，调整之后公司的净利润录得83亿美元。此外，其第四季度财报数据显示，受油价上涨影响，道达尔的净利润也一道上涨。

第四季度期间，布兰特原油的平均价格在每桶49美元左右，高于第三季度的46美元和去年同期的44美元。调整之后道达尔的净利润为24.1亿美元，同比上涨约16%。

自由现金流和财务状况

当前，道达尔已经成功将现金流损益平衡点降至40美元每桶，这意味着40美元每桶的价位能够确保公司产生足够的现金流以支付其资本投资。同时，若油价达到50美元每桶的价位，道达尔还能产生额外的现金流来支付现金股利。近期其竞争对手英国石油公司表示，它的现金流损益平衡点在60美元的价位，远高于道达尔的40美元。

但是让笔者尤为欣赏道达尔的是，它未来不仅仅只满足于产生丰富的现金流，而是寻求进一步发展。其第四季度亮眼的业绩表现为它更长远的计划提供了强大的支撑。

2016年的最后3个月，石油平均价格基本与道达尔的损益平衡点持平，在此情况下，公司产生了高达70.2亿美元的营运现金流，这足以支付58.6亿美元的资本投资，同时还产生了11.6亿美元的自由现金流。这11.6亿美元用来支付5.5亿美元的现金股利绰绰有余。

同时，道达尔也在改善其财务状况。2016年第四季度，道达尔的净债务由第三季度末的305亿美元降至271亿美元。其债务股本比亦由第三季度末的30.6%降至27.1%，去年同期该值为28.3%。

上月末，道达尔决定以32亿美元出售旗下化工企业Atotech。因此，未来道达尔的净债务有可能进一步缩小，其债务股本比也会随之下降。此外，道达尔准备在出售其价值100亿美元资产后，短期内将会再处置另外一批价值20亿美元的资产，这也将利好公司的财务状况。

转守为攻

在改善其盈利、自由现金流及财务状况之后，笔者发现道达尔的管理层在态度上发生了转变，其战略方针未来很可能会更积极主动。道达尔的CEO Patrick Pouyanne表示，“该公司在连续2年采取防御作战的方针之后，未来将会转守为攻。”同时他还提到，在接下来的18个月道达尔将会启动10个新的项目，甚至它们可能会开始进行积极并购。

笔者对道达尔未来的发展方向非常赞赏。同时值得一提的是，当前道达尔已将实现年产油量上涨5%作为其2014年至2020年期间的目标。继2015年实现14%的增幅之后，其2016年产油量也同比上涨4.5%，道达尔当前的目标是在2017年实现4%的增幅。如果道达尔继续加速发展或进行并购，那实际增长率可能会更高。而这在油价走高的市场环境下显然利好道达尔。因此，上述两个因素都将会推动道达尔2017年的盈利及现金流走高。

但是道达尔并非一味地寻求发展，而是以可持续为前提谋求发展。2017年，道达尔计划将160亿美元至170亿美元用于投资，其中包括并购。此开支水平实际上低于去年的183亿美元。这意味着2017年道达尔的现金流将会进一步增大，而它的支出会减小，很显然其自由现金流将会增多。道达尔可以用这些多余的现金流来上调股息回馈其股东，同时也可用于偿还债务。

结论

鉴于道达尔盈利、现金流及财务状况均在向好发展，笔者认为其股价未来将会反弹。同时，由于与其它能源股相比，该股现阶段处于折价交易水平，因此，当前是一个绝佳的买入点。

文章来源：seeking alpha

免责声明：本文仅供参考，并非投资建议，我们将竭力提供专业可靠的信息。转载请注明来源，本公司将保留所有法律权益。