为什么不看好SNAP的IPO之路

 Snapchat 母公司Snap Inc. 已正式向美国证券交易委员会提交首次公开募股（IPO）的申请。Snapchat是近几年大家最为期待进行IPO的科技公司之一，但是很多分析师对于Snapchat的未来发展潜力及其股价表现有所保留。

用户数量增长放缓

尽管Snapchat自成立以来，用户数量一直保持飞速增长，但是目前增长放缓势头初现，其日活跃用户增长速度已连续两个季度下跌。2016年第三季度，Snapchat的日活跃用户由65%降至62%；第四季度更是跌至48%。此处不妨拿另一科技巨头脸谱(NASDAQ:FB)与之对比。2016年，脸谱用户数量上涨1.89亿人次，而Snapchat的用户数量仅上涨5100万人次。值得一提的是，脸谱的良好表现主要受北美及欧洲之外的市场的提振。但即使Snapchat把墨西哥和加勒比海市场的日活跃用户数量纳入计算范围，脸谱在北美市场的表现依然优于Snapchat。从Snapchat非常规的市场地理划分可以看出，Snapchat正试图在IPO之前粉饰其北美业绩。

与此同时，Snapchat单个客户产生的收入也逊色于脸谱2011年进行IPO之前的业绩。脸谱平均每个用户产生的收入为3.2美元，而Snapchat仅为2.15美元。这对Snapchat而言并非好预兆，除非它能够找到一种更有效的商业模式来实现突破。

此外，脸谱大力投资的子公司Instagram推出了Instagram Stories，它的功能与Snapchat类似，可以让用户选择让其分享的照片和视频在24小时后自动消失，这也意味着未来来自Instagram的激烈竞争也会在一定程度上阻碍Snapchat的发展。

Snapchat的管理层开始通过增加现存用户的参与度来寻求突破，而非吸纳新的用户。但实际上，提升用户参与度要比增加用户数难度高很多。据分析师预估，Snapchat的用户平均每天花25到30分钟的时间使用其APP，此时间仅为脸谱用户花在其应用软件上的时间的一半。当前，每个美国人平均每天花在手机上的时间为186分钟（除去打电话和发短信的时间），其中44分钟用来看视频，60分钟用于社交网络。假设Snapchat已占用其中的25分钟，那么在与脸谱、YouTube和Instagram的竞争中，它若想再分一杯羹似乎非常困难。

Snapchat的盈利模式存在问题

与其它的硅谷巨头类似，Snapchat一直以来都在试图寻求一个可持续的盈利模式。脸谱上市之初，它的盈利状况非常好，但是IPO之后其股价依然下挫50%，直至近两年股价才得以恢复。其它的科技公司，例如Twitter (NYSE:TWTR)，它的股价到现在为止依然未有起色，盈利状况也不太乐观。Snapchat的营收由2015年的5800万美元上涨至2016年的4.04亿美元，但同期主营损失由3.81亿美元上涨至5.2亿美元。很明显，Snapchat正在试图找到适合它的盈利模式，从而实现转亏为盈。但同时不得不提的是，Snap一旦上市，其不太乐观的基本面可能会使它的股价承压。

​​​​​​​

从上图可以看出，相比脸谱，Snapchat的业绩表现更类似Twitter。在此三个社交网络巨头中，Snapchat的主营利润最糟糕，损失5.2亿美元。同时，它的估值比Twitter高50亿美元。综合分析，笔者认为Snapchat的估值应在150美元至180亿美元的范围。

业务依赖谷歌

Snapchat的大部分的基础设施都是由谷歌(NASDAQ:GOOGL) (NASDAQ:GOOG)的云计算支撑。与此同时，Snapchat已与谷歌达成了20亿美元的合作，谷歌将在未来5年内负责维护其基础设施。谷歌这么做不无道理，它既能将20亿美元收入囊中，又能帮助Snapchat成长，以帮助对抗脸谱。此外，虽然Snapchat与谷歌达成合作协议，但是它仍视谷歌旗下子公司YouTube为其主要竞争者之一。如果Snapchat在未来5年继续壮大，那么可以预想，谷歌肯定会要求它为谷歌的持续技术支撑支付更高的费用，这将会对Snapchat的未来盈利造成巨大影响。

结论

因此，尽管Snapchat是今年最让人期待的科技行业IPO公司，笔者并不太看好它，原因有三：

首先，业务模式存在问题；

其次，基本面不太乐观；

最后，科技领域的竞争非常激烈。

文章来源：seeking alpha

免责声明：本文仅供参考，并非投资建议，我们将竭力提供专业可靠的信息。转载请注明来源，本公司将保留所有法律权益。