财报惊艳，为何英伟达不涨反跌？

财报靓丽，股价下跌

上周四，英伟达发布了历史上最好的季度财报，季度营收21.7亿美元，同比上升58%，环比增长8%，超出分析师21.1亿美元的平均预期；净利润6.5亿，同比增长216%，环比增长21%，折合每股收益0.99美元，超出0.83美元的平均预期。

2017财年公司全年收入69.1亿美元，同比增长38%，GAAP 摊薄EPS 2.57美元，同比增长138%。

不得不说，这份财报是相当靓丽的。但是股价却是一点面子没给，财报发布后，是一路下跌，今天九叔带你撸一撸为何英伟达不涨反跌。

120的压力位与聪明的资金

从上图可以看到，每次股价冲击120左右，都会放量下跌，由此可以看到120的高点可以算一个阶段性的压力位。这个压力位甚至在发布了靓丽的季度财报后仍然没有突破，可见再没有其他基本面的刺激是很难突破这个点位。

聪明的资金会选择在承诺兑现时离场，也就是所谓的“buys the bad news， and sells the good news”。财报发布就是这么一个兑现离场的时点。

有的人可能会问了，那为什么AMD就能一直涨呢？其实在AMD的问题上，九叔觉得可能有一个困境反转和估值重构的原因在里面。2015年基本是AMD基本面最差的一年，从极差到稍好带给人的期望是很大的。虽然去年，乃至今年，AMD涨幅都超过英伟达，但是将视角拉长五年，十年，一目了然，英伟达的涨幅远胜AMD。

好公司也要看估值

毫无疑问，英伟达是一家优秀的公司。但是优秀的公司就不会让你亏钱吗？在股市交过学费的都知道，回答是否定的。这其中的关键就在于估值。

最新财报发布后，Barron’s 给出了一些分析师的估值。部分摘录如下：

Betsy Van Hees，Loop Capital：目标价129，点评：数据中心业务按季增长23%，表现不错，Q1的指引也很乐观，稍微担忧的是Q1的资本开支较大。2018财年营收预测79.79亿，EPS 3.34元；

Lena Zhang, Summit Redstone：目标价120，点评：存货大量增加，猜测公司可能在数据中心业务上有所准备，2016年数据中心收入同比增长幅度高达145%，2017年这块仍值得期待，并且可以部分抵消来自intel授权费。2018营收预测78.3亿美元。

Steven Smigie, Raymond James：目标价140，点评：数据中心业务目前仍然只占全部营收的12%，相信公司的先发优势和长期增长潜力。2018营收预测80亿美元。

Rajvindra Gill, Needham & Co：目标价120。点评：看好公司在AI,无人驾驶和VR上的机会，游戏业务好于其预期。预测2018财年营收75.9亿。

Ambrish Srivastava, BMO Capital：目标价100。“未超预期，业绩稳定”。2018年营收预测84.3亿美元，EPS 3.17。

Kevin Cassidy, Stifle Nicolaus：目标价90。GPU业务稳定，维持评级。2018营收预测81.75亿。

David Wong, Wells Fargo：目标价64-74，担忧主要来自AMD的竞争和游戏市场增长的不可持续。2018营收预测79亿。

大致可以看到大部分分析师的目标价也是在120美元，激进一点的给到了129，140。2018财年的预测营收若按80亿算，市销率约为7.5倍，虽然比历史数据低，但仍然是相当高。按17财年的业绩，PE在45倍左右，如果18财年继续按上季度的节奏，市盈率在35倍左右，这个估值在A股属于严重低估，但是在美股就不一定了，见仁见智，九叔觉得这个估值有点贵。

另外，还有一些担忧：

近一点的包括1）AMD 全新Vega织女星架构高端显卡预计今年将正式面世，有可能挑战英伟达的高端显卡市场； 2）与intel的授权协议到期可能产生的每个季度6600万美元的IP收入流失。

往远了看，GPU架构只是相对CPU来说更适用于AI等新兴领域，真正的AI芯片可以说还未产生，英伟达属于在这个空窗期占据了优势，未来是否还能保持这个先发优势并不确定。

小结

总的来说，英伟达是一家优秀的公司，从历年股东回报就可以看出。但是目前股价存在往上的压力，建议先观望，等待更合理的价位或者新的乐观数据择时进入。

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