TRN或将成为特朗普基建计划的最大受益者

从表面上来看，受营收大跌30%及其牵涉进一宗6亿美元的诉讼案的影响，Trinity Industries (NYSE:TRN)看起来似乎已经穷途末路。但是笔者认为针对TRN的诉讼毫无依据，因此TRN胜诉应该问题不大。另外，特朗普的基建计划将会提振其营收，因为未来受基建计划影响，市场对轨道车、建筑产品、能源设备和内河驳船的需求将会大增，而TRN在这些领域都有相应的业务。因此，TRN最终很有成为一支特朗普概念股。

此外，如果TRN胜诉，那么它的现金流将会非常充裕，这些现金可用来为其股东创造不菲的价值。

近期的负面事件

TRN的业务主要集中于5个领域：铁路、轨道车租赁和生产、内河驳船、能源设备和建筑产品。

此五个领域都极易受宏观环境的影响。过去几年，大宗商品市场不景气，再加上奥巴马政府对基建的投入较低，受此影响，TRN的股价严重受挫。此外，2016年，其营收下跌近30%，再加上它是一家资本密集型企业，这直接导致其净利润同比下跌近60%。最终，TRN的PE暴增 ，股价遭遇滑铁卢。

另外，TRN牵涉进了一宗诉讼案，如果败诉，它将有可能因此付出6亿美元，这也是造成其股价表现低迷的原因之一。

财务状况

从TRN最新的季度盈利状况来看，情况不太乐观。季度营收和净利润分别为11亿美元和8400万美元，远低于去年同期的15亿美元和2.04亿美元。对于一家资本密集型企业来说，在其营收下跌但需持续的资金投入以维持业务运营的情况下，净利润必然会随之大跌。

TRN面临的另一忧患就是公司过去几年累积的短期债务过多，而这也是让其股价停滞不前的原因之一。据笔者计算，TRN的净债务与EBITDA之比达到了4.5。该比率看起来还在可控范围之内，但是如果TRN在诉讼中败诉，那么它将不得不支付6亿美元的费用，这将会大大提升此比率。

潜在的机遇

尽管TRN当前身处困境，但是笔者认为它也面临着一些重要的机遇，若能好好把握，这些机遇将能够推动它增长。

首先就是特朗普总统不断强调的基建计划。更具体地说，特朗普预计将为此计划投入1万亿美元。

如果计划顺利进行，那么TRN将会从此获得巨额利润。届时货物将会在全国范围内运输，这将会提振其轨道车及其铁路领域的业绩。此外，如果新政府履行承诺，这也将利好TRN的建筑、能源设备和驳船业务。

另一催化剂就是特朗普总统的税改政策，TRN也有望从其减税政策中获利。由于TRN的业务主要集中于国内，它目前缴纳的企业所得税高达38%。如果税改最终实施，那么TRN的净利润将会大幅提升，同时未来的EPS也将有所改善。

最后，如果TRN在诉讼中取得胜诉，那它很有可能会用这6亿美元为其股东进一步创造价值。具体地说，公司将可能进行股票回购、偿还债务，甚至进行并购。

估值

TRN最吸引人的莫过于它的估值严重偏低。尽管其股价相比2016年2月的低点上涨70%，但是TRN的估值仍然过低。以过去12个月的业绩表现为基准计算，得出当前TRN的PE约为9，远低于道琼斯工业平均指数的均值20。

如果想看TRN是否值得投资，笔者建议不妨再看看其企业价值倍数（EV/EBITDA），这在笔者看来是更为精确的估值方法，因为它将现金纳入计算进行估值。经计算得出，TRN的企业价值倍数仅为5.6。

总结

如果所有的事情都按计划进行，同时，特朗普总统的基建计划也顺利施行，那么TRN的增长潜力将会非常大。因为鉴于TRN的业务在其涉及的各行业都处于领头羊地位，随之而来的市场需求必然会带动其主营业务增长。

再者，如若TRN能在诉讼中胜诉，它将能利用这6亿美元进一步为股东创造价值。

最后，TRN的投资安全系数比较高。若诸事都未如预期进行，且基建开支也不及预期，TRN的获利空间也因此大幅缩窄，但是它估值过低对投资者而言仍然是极具吸引力的。

文章来源：seeking alpha

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