思科2017年Q2还会表现糟糕吗？

尽管过去15年中，思科有过几次上涨迹象，但股价一直低于30美元。直到去年6月20日，这种情形才终于被打破。思科目前的公司评级为“买入持有”，这与过去已是云泥之别，尽管思科长期以来是蓝筹股，但目前也出现了一些交易机会。有意思的是，自去年6月起，思科股价一直在29美元至31.5美元之间稳定波动。

图表来自StockCharts.com

观察上图易知，支撑思科股价大幅上涨的因素尚且不足。思科目前的处境有些微妙。思科对自己的17Q2预期十分保守，此外，它的17Q2真的会表现糟糕吗？笔者将对此进行深入分析。

首先值得一提的是，思科的股东在过去7个月里收益颇丰。此外，思科实现了定期软件及订阅相关营收的增长。云解决方案、安全及数据中心增速超思科新战略预期。思科拥有自己的产品和创新能力来助力公司在长期内获得成功。

思科大力扩展合作伙伴关系，提高利润。再加上公司还拥有丰富的现金流，这对公司收购创新企业有所帮助。

假设股息增长率为12.5%，那么思科未来股息率将达0.37%，再加上思科还有不定期的股票回购计划，因此公司需要维持稳定营收和强劲的现金流。思科的财务状况表现不错，公司必须通过股票回购、削减成本以及增加利润来提升每股收益。

思科的基本面十分稳固，净资产收益率和资产收益率分别为16.9%和8.8%。

按照分析师的预测，思科2017年的每股收益为2.37美元。以上周五思科收盘价31.32美元为基准计算，得出公司未来PE最高为13.2倍，这是一个相当低的数字，此处需引进PEG比率（市盈率/盈利增长）来帮助了解这些数据意味着什么。思科未来五年的预期每股收益增长率不会太高，年均增长率约为5%，截至2013年5月20日，思科的PEG指标最高为2.6，大于1，说明思科被严重高估了，因此除非每股收益率增速加快，否则其上涨空间极为有限。

大家应该相信思科的投资价值，投资思科将在某一适当时间获得回报。对于思科这样的公司来说，要维持公司的价值绝非易事。但其最大的潜力所在，即与物联网、云计算、安全相关业务，能让思科在未来再次成为增长型公司。这也是为什么思科不惜重金投入这些领域以寻求发展的同时，还进行了大量收购，思科最近试图收购AppDynamics。

思科同时还有着相当利好股东的股息分配策略，自2011年开始派息以来，思科以34%的复合年增长率上调股息。即便如此，思科近年的股息支付率也一直低于50%。本月末思科将宣布最新的股息分配方案，大家不妨对此稍作期待。

结论

无论基本面有多稳健，思科发布第二季度财报后，就能验证实际表现是否与其预期的营收同比下降2%至4%吻合。根据思科自己的预期，以GAAP和non-GAAP为准，思科的每股收益分别为0.42美元至0.47美元和0.55美元至0.57美元。假设的确如此，笔者怀疑投资者未必会等着思科下一季度的表现，并以此来判断思科股价是否真的能实现上涨。思科近几年大力发展的新业务能为它带来实质性的增长是至关重要的。笔者坚信思科能赢得此战。问题在于何时获胜，以及这些新业务是否会对股价产生不利影响。因此，思科的成功完全取决于它能以多快的速度成长以及其业务带来的发展的可持续性。

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