烂在地里的达芙妮，还有希望吗？

达芙妮国际控股有限公司于1987年在香港成立，迄今已发展成为一个以鞋类、服饰研发制造及品牌管理为主的多元化时尚集团公司，业务遍及大中华区(中国大陆、香港、台湾)、亚洲、欧洲及北美洲，旗下拥有包括：达芙妮、鞋柜、AEE、dulala、AMEI、ALDO、AEROSOLES 、Step higher 等知名鞋类、服饰品牌以及通路渠道。展望未来，集团将以“多品类、多品牌、多档次、多渠道”的核心战略，致力于成为一家引领时尚与提供舒适的品牌公司。 公司主业： 主要是卖鞋子，还有oem加工业务，现在占比很少，从2015年年报可以看出主要还是自己的核心品牌业务为主。 本集团之核心品牌业务,指集团于中国大陆销售自有 品 牌「 达 芙 妮 」和「 鞋 柜 」的 女 鞋 零 售 业 务 。

公司主业： 主要是卖鞋子，还有oem加工业务，现在占比很少，从2015年年报可以看出主要还是自己的核心品牌业务为主。 本集团之核心品牌业务,指集团于中国大陆销售自有 品 牌「 达 芙 妮 」和「 鞋 柜 」的 女 鞋 零 售 业 务 。

公司的经营区域：

根据9月份的数据：4840家店铺

行业介绍： 零售行业进入了严冬季节，公司的股价从最高的19到前几天的0.64，而且公司不停的在关张，而且有息负债中大部分是美元债，虽然去年公司已经开始还贷了，但也算是雪上加霜。

派息和分红： 公司从15年开始停止分红，从分红历史也可以看出，公司其实不算慷慨。

没有供股记录

资产结构：

作为一家烂在地里的企业，资产结构就成了更加重要的东西，虽然大部分人已经觉得这家企业没有希望在起来了，我觉得秉持着中立的态度写出来至于你觉得如何，那是你主观的事情了。

资产主要组成：物业（10.6亿）+长期租金及预付款（1.1亿）+递延所得税资产（4.1亿）+存货（17.6亿）+应收（2.7亿）+其他应收（12亿）+现金（5.8亿） 资产总计：57亿

负债：应付（6亿）+其他应付（3.5亿）+银行贷款（3亿）

负债13.2亿

因为这家企业一直在亏净资产，我把资产负债表中影响估值的项目，列出来增加大家的判断

第一：物业（主体是楼宇和租赁装修的店铺），租赁装修基本上就是打完的水漂。

第二：存货，主要是制成品，去年年底20亿，今年中报剩下17亿，按会计规则存货是按成本或者能卖几毛的价格来估算的。我特地看了下网商，他们家去库存的价格还是很给力的。

第三：其他应收，主要是能拿回来的增值税，租金，其实这块太影响估值了，因为租金出去，你关店铺，是不是可能就撸不回来了，而且你可能还要支付违约金，所以这家企业如果会死，肯定就是被租金搞死的。毕竟这个份子钱，每天都要出的。

第四：银行贷款，主要是美元债，公司去年还是努力减了不少。

X因素：

大量的资产（存货啥的）

便宜的价格，当然可能还可以更加便宜

行业下行，和租金等隐含债务

品牌优势无

最后总结：

优点： 折扣大，netnet中应该算是折上折了。

资产多，虽然最大的是存货。

缺点：

净资产一直减少

派息一直差

企业是否企稳，要看下年报才懂了，估计关店要关到盈亏平衡为止

店铺数量太多，品牌知名度差

这个企业最好的就是折扣大，最差的就是一直赔钱，而且租金会让这家企业一直血流不止。我问了周围很多朋友，她们会购买达芙妮吗，如果正常价格，可能她们都不会选择这个品牌，不过如果折扣大，好穿的话，她们还是愿意看看的，我不知道这个企业最烂会到哪里。不过凡事无绝对，也许否极泰来。

(文章来源雪球)

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