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艾尔建收购Lifecell:这是对丽眼达遭遇劲敌的最好回应

2017-01-04 17:50

艾尔建(NYSE:AGN)的投资者应当继续持有股票,观望者应考虑一旦股价出现回调就开仓买入。笔者曾经提过,除非艾尔建能提供解决方案来弥补丽眼达导致的股价暴跌,否则该公司股价难以上涨。笔者预计2017上半年艾尔建股价压力巨大,直到下半年发布新药才会有所好转。通过收购Lifecell,艾尔建不仅抵消了丽眼达对公司收入的蚕食,还有效阻止了公司收入的进一步下滑。继艾尔建收购Lifecell市值增加75亿美元后,公司股价上涨10%,这恰好符合笔者预期。艾尔建收购Lifecell花的这29亿带来的收益颇丰啊!

此次收购极为重要,笔者将对此做出阐释,当前预估艾尔建股价距离重回245美元还差一次收购。

这不只是一次收购,而是吃下一剂定心丸

几乎整个2016年艾尔建都处于全面转型阶段。该公司的仿制药业务在8月被梯瓦制药收购,艾尔建获得了一大笔现金,同时梯瓦制药业获得了艾尔建的大量股票。艾尔建公布了50亿美元的股票回购计划,并迅速收购了10家公司。但继艾尔建收购Tobira(此次收购使Tobira股价从5美元暴涨至40美元)之后,投资者开始怀疑该公司CEO Brent Saunders是否在挥霍由梯瓦制药收购艾尔建仿制药业务所带来的现金。

仿制药业务被收购后,艾尔建的EBITDA将减少20至27亿美元,但Brent Saunders后来进行的任何收购都无法为公司带来类似金额的收入。艾尔建的大多数收购都极具风险,纯属押注被收购公司会在未来有不错增长。

艾尔建花了近40亿美元收购其他公司,50亿美元回购股票,并打算将100亿美元用于加速回购股票,投资者很快意识到该公司仿制药业务被收购所获现金已经用掉一半,但艾尔建的EBITA却没有任何增长。公司第三季度收益未达预期,股价随后从235美元暴跌至190美元。

祸不单行,艾尔建的二号明星药丽眼达遭遇新对手:英国制药公司shire推出的干眼病新药Xiidra。这还没完,迈兰还对艾尔建丽眼达的专利问题提出质疑。笔者曾作出预测,截至2020年,丽眼达销售额将下跌5亿美元。

笔者仍然建议投资者继续持有艾尔建股票,即使股价大跌也不必卖出,因为笔者坚信Saunders最终会带领艾尔建走出困境。但艾尔建收购Lifecell实在是一份圣诞大礼,这也是笔者建议做多的原因。艾尔建股价上涨10%也表明投资者在寻求好的收购,以防丽眼达会在2017年蚕食艾尔建的净利润。由于Lifecell 2016年预计收入为4.5亿美元,营业利润率为40%,这完全能抵消2017年丽眼达造成的下跌,因此笔者预计艾尔建股价会上涨。

以下是艾尔建公司在新闻发布会上的发言:

“艾尔建预计Lifecell公司2016年收入约为4.5亿美元,增长率约为15%,总利润增长约为75%,营业利润增长率约为40%。”

当前收入为4.5亿美元,再保守按照5%的增长率计算,到2020年,Lifecell将完全抵消由丽眼达导致的5亿美元销售额损失。

结论

出于长期考虑,笔者建议投资者继续持有艾尔建股票。由于投资者将会深信艾尔建CEO Saunders正兼顾公司的当前及未来增长,因此只要再进行一次收购,艾尔建股价就能重回245美元每股。忽视短期压力,对艾尔建进行长线投资能获得丰厚回报。

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