投资回报率--目前最大的投资风险？避险情绪：麦吉弗

这里表达的观点是作者、路透社专栏作家的观点。

杰米·麦吉弗

佛罗里达州奥兰多，4月23日（路透社）--在一个不确定性加剧的漩涡世界中，投资者保持冷静并最大限度地减少风险扩散是可以原谅的。但矛盾的是，最大的风险可能是避险本身。

随着伊朗战争即将进入第三个月，数十年来最大的全球能源冲击正在抑制增长、加剧通胀并让政策制定者感到困惑。这是在以去全球化、去美元化和贸易战为标志的新世界秩序之上的，投资者在2月28日战争开始之前就试图理解这一秩序。

所有这些都有充分的理由减少对股票等风险资产的敞口并采取更具防御性的姿态，对吧？不尽然

事实证明，金钱万能。具体来说，利润。美国公司--尤其是科技巨头--继续创造丰厚的利润，这在很大程度上是由人工智能繁荣推动的。这种说法中可能存在的漏洞，例如可能不可持续的资本支出狂潮和行业高度集中，是众所周知的。但对错过的恐惧--“FOMO”--仍然胜过一切。

投资者因坚守底线而获得奖励。自战争爆发以来，黄金、美国国债和瑞士法郎等传统避风港均贬值，而纳斯达克和标准普尔500指数则攀升至新高。自2月28日以来，纳斯达克指数上涨了9%。

寻求掩护的投资者却发现表现不佳。

世界各地的其他市场也纷纷上涨--日本日经225指数和韩国KOSPI指数本周均创下新高--但没有一个市场像华尔街那样肩负着“风险”火炬。

全球最大的资金管理公司贝莱德（BlackRock）管理着14万亿美元资产，上周增持了美国股市。

与此同时，摩根大通的股票策略师将其年底标准普尔价格预期从7，200点上调至7，600点，意味着较当前水平上涨7%。这是由于基于人工智能前景，他们将每股收益预测上调至330美元-远高于LSEG的共识315美元。如果中东达成永久停火协议，他们估计标准普尔500指数可能会达到8000点。

换句话说，前景要么很棒，要么真的很棒。

低估不奖励

在这种背景下，袖手旁观是有实际成本的。

美国经济仍然是世界上最具活力的经济体--这里是最具创新性和盈利能力的公司以及流动性和效率最强的市场的所在地。美股市值超过世界股市的70%，过去24年美股的估值一直高于世界股市。

“没有人因为出售美国股票而得到回报，”外交关系委员会的全球资本流动专家布拉德·塞策（Brad Setser）表示。“人们非常不愿意低估美国并冒表现不佳的风险。"

这与2024年流行的“美国例外论”叙事相呼应。它认为，投资者无法承受不大量投资于美国股市，尤其是科技股的风险。

尽管由于唐纳德·特朗普总统的一些更非正统和有争议的政策，这一论点在过去一年中受到了质疑，但美国超大规模者的主导地位抵消了人们对现任政府的任何恐惧。

投资者可能对美国财政或外交政策的方向持谨慎态度，但“出售美国”风险太大。

失去动力？

然而，当前华尔街涨势可能失去动力的原因有很多。

标准普尔500指数刚刚连续第三周上涨3%或以上。正如杰富瑞分析师指出的那样，过去75年中这种情况只发生过两次：1982年8月和2020年5月。

此外，“看涨”期权（实际上押注价格进一步上涨的衍生品合约）的交易量在股票和交易所交易基金（尤其是科技基金）中已达到历史最高水平。

这种过度看涨意味着几乎没有错误的余地。

还有其他选择。希望参与人工智能和科技热潮的投资者在亚洲有选择，如台湾的台积电2330.TW和韩国的三星005930.KS或SK海力士000660.KS。欧洲也有几家公司将从未来几年可能出现的国防和科技支出激增中受益。

如果投资者在利润率上进行多元化投资，他们的业绩不一定会受到影响。尽管美国三大指数已从3月份的伊朗战争低点强劲反弹，但日本股市以及基准的MSCI亚洲（日本除外）和MSCI新兴市场指数今年迄今表现更好。

然而，它们提供的规模或流动性远不及华尔街。在美国，宽松的金融状况、强劲的盈利和充足的流动性都继续抑制波动性，而波动性反过来应该会吸引更多的资本。

“当波动性飙升时，投资者有动力降低杠杆率和风险敞口。但当波动性受到控制时，即使在更广泛的不确定性的情况下，风险偏好也可以保持相对活跃，”对冲基金Point 72 Asset Management的Sophia Drossos表示。

目前，谨慎是很少有人能承担的风险。

（此处表达的观点是作者、路透社专栏作家的观点）

喜欢这个专栏吗？查看路透社开放兴趣（Investment），这是全球金融评论的重要新来源。在LinkedIn和X上关注投资回报率。

并在Apple、Spotify或Reuters应用程序上收听Morning Bid每日播客。订阅以每周七天收听路透社记者讨论市场和金融领域的最大新闻。

美国股票估值高于世界其他地区https://tmsnrt.rs/3OGNs31

美国在全球股票市值中所占份额现已超过70% https://tmsnrt.rs/48dTxdR

七人组在标准普尔500指数中的份额https://reut.rs/4eHyvbk

（作者：Jamie McGeever，Marguerita Choy编辑）

（（jamie. thomsonreuters.comjamie.mcgeever.reuters.com @ reuters.net））