更新3-保乐力加与杰克·丹尼尔的制造商合作将考验家族影响力

保乐、布朗-福曼周四确认合并谈判

交易将大幅节省成本

团结强大的家族可能很困难

巨额溢价可能会增加债务

分析师表示，交易不会解决增长问题

在第7段和第17-18段中添加了保乐投资者的评论，在第8-12段和第15段中添加了家庭的详细信息

作者：艾玛·拉姆尼

伦敦，3月27日（路透社）--法国保乐力加（Pernod Ricard）与杰克·丹尼尔（Jack Daniel）的制造商布朗福曼（Brown-Forman）之间的潜在合作将考验这两家饮料集团背后的强大家族能否联合起来，在全球烈酒市场放缓的情况下扩大规模。

全球第二大烈酒制造商保乐PERP.PA的股价周五上涨3.4%，此前一天该公司确认与美国竞争对手Brown-Forman BFb.N.进行合并谈判，该公司股价跌至2009年低点

两家公司没有透露财务细节，并表示不确定是否会达成交易。

杰富瑞表示，将Brown-Forman的美国威士忌和龙舌兰酒与保乐的全球分销和更广泛的投资组合（目前这两个类别的产品都较少）合并，每年可以节省高达4.5亿美元的成本。

这还将为全球领导者帝亚吉欧DGE.L带来更强大的挑战者，并在贸易紧张局势加剧的情况下使合并后的集团在关键的美国市场拥有更大的影响力。

但分析师表示，由于双方都有几代创始家族成员，包括保乐集团的掌舵人和整个布朗-福曼董事会，这个潜在的重磅联盟面临着独特的障碍。

保乐股东Quilter Cheviot的分析师克里斯·贝克特（Chris Beckett）表示：“这不会是最容易完成的交易。”他说，找到一种让家庭成员和股东满意的安排可能很困难。

交易也不会自动解决最紧迫的问题：销售低迷。全球酒类制造商正在应对长达数年的需求放缓。

此次会谈之际，更广泛的消费品行业正在经历彻底的变革，一系列首席执行官离职和重大交易。联合利华ULVR.L正在讨论将其食品业务出售给规模较小的竞争对手McCormick MKC.N，而美国化妆品集团雅诗兰黛EL.N和西班牙香水公司Puig PUIGb.MC正在考虑一项价值400亿美元的潜在合并。

截至周四收盘，Brown-Forman的市值接近120亿美元。保乐是詹姆森爱尔兰威士忌、绝对伏特加和佩丽雅特香槟的发源地，估值约为150亿欧元（170亿美元）。

世纪之久的精神紧握

布朗家族自1870年成立以来一直控制着布朗-福曼公司。分析师估计，创始人乔治·加文·布朗（George Gavin Brown）的第五代后裔是执行委员会成员，该家族拥有超过100名成员，包括配偶，拥有至少67.5%的投票权。

罗斯分析师比尔·柯克（Bill Kirk）表示，布朗-福曼家族长期以来一直抵制收购，这使得布朗-福曼成为一个棘手的目标。2010年，它在公司的波旁酒标签上印刷了一份章程，强调其承诺和控制，并在2017年拒绝了酿酒商Constellation Brands STZ. N的方法。

一些分析师表示，布朗家族可能会要求保乐力加给予大幅溢价才能批准交易。他们补充称，有关家族影响力、领导层、总部以及合并后公司上市的问题可能会引起争议。

在法国方面，前公司Societe Ricard创始人的孙子Alexandre Ricard担任Pernod首席执行官已有11年。

一位知情人士说，里卡德家族控制着21%的投票权，比布朗家族更不干涉。该人士补充说，亚历山大没有明确的家族继承人，其他成员也没有担任重要的董事会职务，并表示两家公司之间的谈判已经取得进展。

高额溢价面临增加杠杆风险

保乐及其投资者面临的一个难题是是否需要支付溢价。

摩根大通分析师表示，鉴于保乐集团的资产负债表已经捉襟见肘，目前尚不清楚保乐集团是否能现实地寻求如此大的交易。截至12月底，其净债务为核心收益（EBITDA）的3.8倍，如果需要溢价，其净债务可能会进一步上升。

Quilter Cheviot的Beckett表示，这也可能会削弱保乐股东的预期利益。

他说：“这些协同效应的经济利益最终可能会由布朗-福曼投资者和布朗家族而不是保乐投资者获得。”

保乐力加：杰克·丹尼尔斯时间？https://www.reuters.com/graphics/PERNOD%20RICARD-SHARES/dwpkyzjdxpm/chart.png

杰克·丹尼尔斯制作人布朗-福尔曼https://www.reuters.com/graphics/BROWN%20FORMAN-SHARES/myvmyakezvr/chart.png

（雅各布·范·卡尔斯特（Jakob Van Calster）在格但斯克、艾玛·拉姆尼（Emma Rumney）在伦敦和朱韦里亚·塔巴萨姆（Juveria Tabassum）在班加罗尔报道。马克·波特和丽莎·朱卡编辑）

（（jakob. thomsonreuters.com））