分析-芯片巨头ASML即将触及天花板还是突破它？

ASML股价在产能和估值争论中遭受重创

对人工智能的需求推动ASML强劲的前景和订单积压

股价交易倍数高于人工智能巨头Nvidia

作者：Toby Sterling/Nathan Vifflin

阿姆斯特丹，1月29日（路透社）-- ASML的ASML.AS最新业绩重新点燃了涨势，使其成为欧洲最有价值的公司，直到对其满足创纪录订单能力的质疑导致该股下跌--凸显了预期已变得多么紧张。

这家荷兰芯片机器制造商周三公布第四季度盈利后，股价最初创下新高，随后逆转下跌2%。

此次斜锯交易凸显了该公司正在如何考验投资者兴趣的极限，台湾台积电2330.TW等芯片制造商使用该公司的工具为Nvidia NVDA.O生产人工智能芯片。

由于分析师上调了预测，ASML股价本月迄今上涨了34%，其2026年盈利预期为42倍，远高于英伟达的25倍。ASML管理层预计今年的销售增长范围从低至4%到高至19%。

Aureus首席投资官Han Dieperink表示：“大部分好消息都已经被消化了。”Aureus最近将其ASML股份减半至45，000股，但仍在增持该股。“这是一个估值和定位的问题。"

股价创历史新高

随着该股接近历史新高，投资者和分析师正在讨论估值4670亿欧元（5590亿美元）的ASML还能进一步增长多少。

其积压订单达388亿欧元，但其销售的巨型芯片打印机可能需要一年的时间才能建造。ASML是唯一一家极紫外光印刷系统制造商，这些系统对于创建先进芯片的微型电路至关重要。

支持者指出该公司的人工智能驱动前景。顶级客户台积电计划在2026年进行大规模产能扩张，预计2027年和2028年将进行更多产能扩张。内存芯片制造商三星005930.KS、SK Hynix 000660.KS和Micron MU.O也制定了与人工智能相关的扩张计划，这将使ASML受益。

“尽管估值似乎. Stonehage Fleming Global Best Ideas Equity基金首席投资组合经理、ASML投资者Gerrit Smit表示：“我们已经非常高了，我们不会依赖多次扩张来获得回报。”

他预计到2030年，出货量将每年增长15%。

“我不会说他们可以为这些机器收取任何费用，但15%的增长只是单位增长。与此同时，他们将获得自己的运营效率与更多的能力，并获得更好的利润率，”斯密特说。

ASML值多少溢价？

Degroof Petercam分析师Michael Roeg预计行业升级将放缓。

他说：“这可能会导致一些人质疑风险回报的巨大倍数。”

投资者将ASML及其同行Applied Matters AMAT.O、Lam Research LRCX.O、KLA Corp KLAC.O和Tokyoto Electric 8035.T视为投资不断增长的芯片需求的一种方式，而无需接触个别芯片制造商。

ASML满足需求的能力令人担忧，首席执行官Christophe Fouquet周三向分析师保证，他的公司不会成为该行业的“瓶颈”。

摩根大通（JPMorgan）分析师Sandeep Deshpande表示，到2027年，ASML的估值看起来是合理的，因为人工智能投资周期似乎将持续数年。“我们没有看到产能问题，”他在周四的一份报告中表示。

InsingerGilissen分析师Jos Versteeg表示，延迟可能会阻碍台积电和三星等公司计划的新芯片设施，正如最近在美国看到的那样，但他继续推荐该股的长期增长前景。

“这很贵。是的，如果你这样想，你永远不会投资ASML，”他说。“我见过很多客户等待但从未购买--他们总是后悔。"

（1美元= 0.8361欧元）

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（托比·斯特林和内森·维夫林报道。亚当·肯丹和马克·波特编辑）

（（american. thomsonreuters.com））