软银放弃Nvidia转而支持OpenAI。利用“软银折扣”来支持OpenAI的未来是明智之举吗？

TradingKey --受OpenAI投资大幅收益的推动，软银集团2025年第三季度净利润增长了一倍多。这一激增是在该集团决定变现其Nvidia股份并加大对OpenAI的押注之后发生的，OpenAI是一个战略支点，目前将软银的市场估值与这家人工智能公司的增长紧密联系在一起，并引起了市场的审查。

软银集团于11月11日公布了第二季度盈利（日历第三季度）。这家日本控股公司7至9月净利润同比飙升112%，达到2.5万亿日元（约合162亿美元），大幅超出彭博社共识分析师预测的4182亿日元。

软银对Nvidia、Oracle和未上市OpenAI的投资推动了这一令人印象深刻的净利润增长。随着英伟达和甲骨文股价创下新高，软银股价也攀升，第三季度上涨了78%。

值得注意的是，软银的愿景基金部门在第三季度实现了3.5万亿日元的投资收益，仅OpenAI就贡献了2.16万亿日元。

软银集团最近宣布，将于10月份清算所有3210万股英伟达股票，实现58.3亿美元。这次投资组合调整有些出乎意料，特别是考虑到孙正义宣称的成为人工智能平台竞争中的“绝对王者”的雄心，以及华尔街普遍担心人工智能泡沫。

然而，考虑到软银在2019年初退出英伟达头寸的历史，这一最新举措可能只是锁定收益并灵活调整其投资组合的战略举措。

美国人工智能领域的活跃买家仍然持有Arm、台积电、Oracle和Ampere等半导体公司的股份。此外，它正在积极筹集资金以扩大人工智能投资。

软银10月份承诺向OpenAI额外投资225亿美元，这是其追求“纯粹人工智能帝国”的最新迹象。“然而，与参与OpenAI主导的“人工智能闭环经济”的其他公司类似，分析师正在争论软银与OpenAI更深入整合的影响。

持续的“软银折扣”（其市值低于净资产价值）使该集团成为投资者获得广泛人工智能交易的低成本工具。

在软银发布财报之前，花旗银行上调了该股的目标价，理由是OpenAI的估值可能达到5000亿至1万亿美元。里昂证券（CLSA）预计，即使OpenAI的估值达到1万亿美元，软银的股票仍将比其基础资产价值低25%。

基于这一理由，与OpenAI更紧密的合作可能会提高软银的市值，从而为缩小其折扣提供动力。

尽管如此，Finimize Research警告称，在软银股价今年上涨一倍多后，这种折扣已基本消失，这表明软银可能不再是投资者的廉价切入点。

MST Financial指出了软银战略中的风险，特别是有关OpenAI增长前景的风险。该公司担心ChatGPT的需求可能已经见顶。

同样专注于人工智能聊天机器人的Anthropic对扩大人工智能计算能力更加谨慎，可能会比OpenAI更快地实现盈利。近几个月来，OpenAI招募了多家科技巨头来建立“人工智能闭环经济”。“这个生态系统本质上让所有参与者面临ChatGPT需要持续爆炸式增长的前景，这本身就带来了巨大的风险。

此外，软银面临越来越大的财务压力，要求其履行对OpenAI和其他公司约280亿美元的投资承诺。

分析师预计，融资能力仅为585亿美元的软银可能已经承诺投资1130亿美元。因此，它可能需要从愿景基金中提取资金或出售软银和Arm的股份以获得必要的融资。

因此，虽然投资未上市的人工智能独角兽OpenAI可以为软银带来巨大的潜在回报，但OpenAI在竞争激烈的人工智能竞赛中保持领先地位的能力，以及软银持续的融资努力，仍然受到现实世界的审查。