爱奇艺Q3点评：亏损再次放大，拐点何时出现？

作者/华盛学院Jay

周三盘后，爱奇艺（IQ）发布三季度业绩公告，宣布公司期内录得营业收入74亿元，录得净亏损37亿元。财报公布后，爱奇艺盘后股价上涨4.52%，报17.46美元每股。

爱奇艺自2018年初上市以来的股价走势并不乐观，在创下46.23美元的新高后便不断走熊，目前17.46美元的股价较最高点已经下跌超60%。

行情来源：华盛证券

本次的Q3业绩，爱奇艺是否有转机呢？本文将以图表解析公司本季业绩表现。

1.营收高增长戛然而止

爱奇艺Q3整体营收为74亿人民币，同比增长7%。虽然营收仍然维持正增长，但增速下滑的趋势正在加快。按目前的态势发展下去，爱奇艺的营收将陷入低增长，这对于尚未实现正向盈利的企业而言是非常致命的。

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2.核心会员服务营收增速略微下滑

爱奇艺将营收来源分为4个分部：会员订阅服务、在线广告服务、内容分发服务、其他服务。其中，会员订阅服务最为核心，19Q3占整体营收比例50%。

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19Q3，爱奇艺会员服务收入37亿人民币，同比增长30%。尽管增速仍然较高，但较此前动辄70%的增速已放缓很多。此外，根据公告，Q3会员人数已经达到1.05亿人，其中99.2%为付费用户会员，这一会员人数较去年同期增长31%。

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3.在线广告服务营收同比下滑，但降速略有放缓

重要性仅次于会员服务的在线广告服务营收下滑较为剧烈。本期该业务营收约为21亿元，同比下滑14%，但环比降幅略有改善。原因主要与中国宏观经济扰动、广告市场萎靡以及抖音等效果型广告的抢夺有关。

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4.内容分发服务营收下滑惨烈

这一部分的营收下降速度创了记录，单季同比下滑18%，是该业务营收首次双位数下滑。原因方面，公司的解释是部分内容分发的延期以及去年同期的高基数。高基数的解释是有道理的，毕竟该业务去年营收同比增长了220%。尽管该业务的营收同比下滑较多，但环比看的改善十分明显。

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5.运营成本同比仍增长，但增幅放缓

爱奇艺Q3期间的运营成本达到102.3亿元，同比增长8%，较营收7%的增速略高。比较让人担忧的是爱奇艺的运营成本开支增速始终高于营收增速。

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6.运营亏损同比扩大

公司Q3运营亏损约为28亿元，较去年同期26亿元的亏损有所扩大，其中运营亏损率为38%，与去年同期运营亏损率相当。

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7.净亏损达到峰值

Q3，爱奇艺最终录得净亏损37亿元，同比去年31亿元左右的亏损扩大约20%。

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小结

爱奇艺Q3公布的业绩报告，各项数据均不容乐观。尽管公司的核心收入来源-会员订阅服务的收入仍保持30%的增速，但增速已经明显放缓；在线广告、内容分发这两项次重要的业务均承受较大压力。

根据Q3提供的数据，爱奇艺很难在短期扭亏，并且在营收上的增长越来越乏力。对于尚未实现运营利润的新兴企业而言，营收增速的下滑是非常悲观的信号，不能快速扩张意味着规模效应难以实现，成本端的负担进一步拖累公司盈利前景。

此外，还需要考虑腾讯视频等业内竞争对手、以及中国广告行业持续萎靡带来的潜在风险。

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