符合港股通条件！美团、小米双双飙涨，能复制南方能源的奇迹吗？

作者：charlieH

小米在10月21日股价表现强势，保持高开高走，盘中涨幅一度超过6%，最后收于5.03%。同时观察成交量可见，当天小米成交达20.58亿港元，相较上个月至今放大非常明显。

行情来源：华盛证券

与小米一样在2018年登陆港股的美团点评，在10月21日同样股价飙涨，盘中一度触及97.4港元的历史最高位，截止收市美团涨逾4.31%，市值达5611亿港元。

行情来源：华盛证券

两只国内排名前十的互联网巨头同日飙涨，源于一条重磅利好，那就是内地投资者很快可以通过港股通方式投资小米和美团了。

在10月18日，上交所和深交所同时宣布修订并发布沪深港通业务实施办法，明确了不同投票权架构公司股票的首次纳入条件。修订后的《实施办法》自2019年10月28日起施行。这也意味着，港股市场上同股不同权的上市公司小米集团和美团点评将被纳入港股通范围，可以接受南下资金购买。

来源：沪深交所官网

什么是同股不同权？

同股不同权的含义是决策权和收益权分离，通常谁掌握公司的决策权与其持有的股份数量直接相关，但在同股不同权制度下，持有少数股权的创始人团队亦可以获得远大于股份数的决策权。

通常实行同股不同权制度的公司以互联网科技类行业为主，这也是由这类企业的商业模式所决定的。互联网公司以轻资产经营为主，发展初期难以获得商业银行的信贷支持。但是这类公司在初期又需要大量资本投入，“烧钱”研发或者投入市场推广，达到后期以规模效应盈利的目的。所以这类公司会在上市前接受多轮融资，与此同时公司创始人或管理团队股份也容易被稀释，甚至失去公司的经营决策权。

一个典型的案例是实行同股同权制度的全球智能手机龙头苹果公司，在1985年其创始人乔布斯被赶出了苹果董事会，当时乔布斯持有苹果股份仅为11.3%。2013年阿里巴巴放弃在港股上市，转而奔赴纽交所，与当时香港不认可同股不同权有着较大的关系。

在2018年随着港交所行政总裁李小加带领的上市制度改革，同股不同权架构的小米、美团选择了港交所挂牌上市。但是由于沪深交易所一直未有确定条款出台，小米美团也未能纳入互联互通标的。

纳入港股通的“妖股”

纳入港股通范围，对于一些公司股价有着明显的推动作用，比如笔者统计的2019年9月9日获调入港股通的22家公司至今的股价表现。可以看到南方能源自调入至2019年10月21日，累计涨幅达100%，独占鳌头。该股票在调入港股通后的第一个交易日成交量是上一个交易日的十倍，成交最大的前四家券商均为内资券商。

来源：华盛证券

其次像锦欣生殖、方达控股、新东方在线、中国东方教育等股，都有近20%以上涨幅，可见部分股票在纳入港股通标的后易得到南下资金的青睐。

小米受到券商推荐

如果小米、美团被纳入港股通，谁是更好的投资标的呢？中信证券的观点给出了答案。

它认为，小米集团当前估值相对较低，如果被纳入港股通，有望迎来增量资金流入。

小米集团当前市值2157亿港元，对应静态PE 22倍，动态PE 17倍，估值处于历史低位。参考A股电子元器件、港股通电子元器件、港股电讯设备行业的平均动态PE分别为30、23、16倍，小米集团加入港股通后有一定估值提升空间。

考虑极端情况下，公司2019年业绩同比零增长，当前静态PE已经充分反映了市场对小米的负面预期。考虑到大家电放量提升公司收入水平，互联网、金融、电商等改善公司盈利能力，公司全年业绩大概率能维持20-30%的增长，动态PE仍有上行空间。

在近半年的25家投资机构评级中，对于小米的一致评级是增持，而一致目标价为13.44港元，距离现价8.82港元有52.7%的涨幅空间。

来源：华盛证券

业绩层面，小米智能手机基本盘相对稳健，从销量来看，海外快速增长可弥补国内下滑，预计2019年全年销量持平，从销售价格来看，全年可期5~10%均价提升。此外IoT高速成长也贡献增量。

结语：在第六届世界互联网大会上，小米集团董事长兼CEO雷军透露，明年是小米发力5G手机最重要的一年，预计将出十款以上的5G手机。雷军称：“这一次小米对于5G是非常激进的。”到底这次小米能否通过港股通的纳入机会，一改此前股价颓势，涨势重现“南方能源式奇迹”呢，我们拭目以待吧。

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