OTA市场压力大，携程小县城与国际化双道并行

作者/华盛学院阿狸

行情来源：华盛证券

营收同比增长19%，营业利润率显著提升

携程于9月10日凌晨，美股盘后发布了第二季度财报。第二季度营收为87亿元人民币，同比增长19%；营业利润为13亿元人民币，同比增长84%。虽说这两项核心数据超过分析师预期，但较前两个季度增速有所放缓，财报发布后，携程盘后股价跌幅超5%。

第二季度归属于公司股东的净亏损为4.02亿元，大幅低于市场预期的盈利8.09亿元。携程解释称，这主要是由于股权证券投资公允价值变动造成了13亿元亏损。不按照美国通用会计准则，当期归属公司股东的净利润为13亿元，去年同期为11亿元。

分业务来看，第二季度携程住宿预订营业收入为34亿元，同比增长21%；旅游度假业务营业收入为11亿元，同比增长25%；商旅管理业务营业收入为3.09亿元，同比增长21%。

本季度公司毛利率为79%，与去年同期的80%基本持平。但受益于运营效率的提升，第二季度营业利润率达20%，去年同期为16%，上季度为17%，是近几年来同期表现最好的营业利润率。

加速全球化，国际业务占比超35%

携程自2018年来一直在加大国际化投入，第二季度国际业务收入占总收入的比重超过35%，其中国际酒店和国际机票业务增速（除天巡业务外）是同期中国出境游增速的两倍多。携程之前还披露，携程的国际火车票业务已布局50多个国家和地区，境外打车服务也已覆盖欧美和东南亚47个国家、超过785个城市。

目前携程全球化战略布局仍正在加速。上月末，携程宣布完成了与Naspers Limited.的股权置换交易，成为印度最大的在线旅游公司MakeMyTrip的最大股东。通过加码对MakeMyTrip的投资，携程将深入参与印度这个在OTA领域快速增长的重要新兴市场。

渠道下沉，门店单日营业峰值突破1.2亿

除了积极布局海外市场，国内的下沉市场用户旅游需求潜力也是巨大的。随着经济的发展，下沉市场的整体经济情况得到改善，人们的消费能力正在增强。摩根士丹利预测，到 2030 年，中国的下沉市场将推动全国三分之二的消费增长。

财报显示，低星酒店客房夜数连续5个季度同比上升超50%，单日营业额峰值突破1.2亿元人民币。为了进一步激活下沉市场的用户消费需求，携程正计划招聘 5000多名员工，新增 1300 多家线下店，其中有一半将开在县级市。

据早前携程公布的数据，其旗下的携程旅游、去哪儿旅行、旅游百事通三个品牌门店，1至8月出团销售额突破100亿元，比2018年提前4个月完成百亿目标。目前携程旅游品牌门店已覆盖240多个地级市、450多个县域城市，旗下门店数量今年将达到8000家。

结语

携程目前已经是全球第二大OTA，仅次于Booking，但体量变大之后，要想维持营收稳定增长就变得比较困难了。公司预计，2019年第三季度营收同比增长率将保持在10%至15%左右，较本季度和去年同期均有所放缓。

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