华盛观察 | 千亿造车,“恒驰”出世,恒大汽车产业链盘点

2019-09-05 17:32

编者注:恒大从入股贾跃亭FF开始,近两年花了几千亿布局产业链,恒大是如何布局的,恒大又有哪些隐忧?我们一起来总结梳理。

作者:华盛学院Oliver

8月28日晚,亚冠四分之一决赛拉开战幕,恒大队员们球衣上突然出现的“恒驰”引起了大家的关注。在现场数万球迷以及亿万电视观众的关注下,恒大新能源汽车品牌“恒驰”横空出世,这意味着恒大造车又迈出坚实一步。

恒大造车的首次坎坷

图片来源:中国恒大

2018 年 6 月,恒大健康入股贾跃亭的新能源车企法拉第未来公司(Faraday Future,简称 FF)开始,许家印当时表示,FF是在同类企业中处于全球领先地位,投资FF绝对是正确的决定,恒大将会在资金、生产基地建设、产品销售等方面给予FF全方位的支持。但仅仅维系了 几个月,恒大健康就公告称,法拉第未来操纵合资公司剥离恒大控制权,发起仲裁。最后在18年底才以恒大拥有FF境内所有资产,并取消所有诉讼作为结尾。虽然首次开始造车的路程有些坎坷,但是恒大集团并没有停下步伐,而是加快了进度。

恒大全球爆买产业链

资料来源:中国恒大、恒大健康

2018年9月,恒大以145亿元入股全球最大经汽车销商广汇集团,成为该集团第二大股东。2019年1月,以9.3亿美元收购国能电动汽车瑞典有限公司(瑞典NEVS)51%股权,花费10.6亿元收购上海卡耐新能源58%股权,斥资1.5亿欧元收购瑞典超级跑车柯尼塞格母公司20%股权。

2019年1月15日,恒大收购NEVS(瑞典国能)51%的股权,同时获得多数董事席位, 这意味着恒大取得了国内独立造车的“双资质”,也买到了瑞典知名汽车厂商萨博多年积累的汽车技术。

1月24日,恒大收购了上海卡耐新能源58%的股份,这家公司的技术来源于被誉为“锂电池之父”的小泽和典及其研发团队,是国家动力电池和电池系统系列标准的主要制定者之一, 这使得恒大成为了一家拥有动力电池研发、生产能力的造车企业。

1月29日,恒大入股柯尼塞格,得到了20%的股权,使得恒大汽车获得了一个汽车界家喻户晓的合作伙伴, 不光可以提升品牌形象,未来在轻量化、空气动力学等柯尼塞格深耕多年的领域上也可以获得诸多的技术共享。

3月15日及5月30日,恒大接连收购了荷兰e-traction及英国Protean两家轮毂电机生产企业,轮毂电机可以省去了80%的传统传动部件,可以实现更高的传动效率、更佳的操控性能、更灵活的设计、更强的成本优势。 其中全资收购的英国Protean是世界公认的乘用车轮毂电机研究领域最领先的企业,使得恒大在未来可以独立生产、研发最重要的驱动电机。

7月23日,恒大与德国hofer动力总成集团成立了合资公司, 意味着恒大拥有了一家在新能源动力总成开发、测试方面拥有丰富经验的合作伙伴 (全球各大知名车企基本上都是hofer的客户,hofer也是F1的KERS系统的主要供应商)。

2019年3月,斥资5亿元收购湖北泰特机电有限公司70%的股份,而泰特机电持有荷兰轮毂电机公司e-Traction100%股权。2019年5月底,全资收购轮毂电机企业Protean,至此,恒大称已经活动业内顶级的商用车轮毂电机和乘用车轮毂电机技术。

9月2日,恒大与本特勒、FEV集团完成了3.0底盘架构知识产权转让,恒大拿下的3.0底盘架构是目前世界最先进的纯电底盘架构。

此举也使得恒大的造车全产业链成功闭环,成为了一家真正有实力从车身到电机、电池、完全自主研发的新能源汽车的企业。

从技术上目前,恒大已拥有至少五项世界先进核心技术的主导权:全球顶级新能源汽车3.0底盘架构知识产权、瑞典顶级整车研发制造技术、科尼赛克强大的豪车整车研发制造技术、德国hofer最先进三合一动力总成技术、荷兰e-Traction、英国Protean顶级轮毂电机技术。届时,这些世界最顶尖技术都将在恒大新能源汽车“恒驰”上得以开花结果,成为恒大独一无二的竞争优势。

恒大的隐忧 

资料来源:中国恒大、华盛证券

 

2018年,年报显示,恒大总资产1.88万亿,负债为1.57万亿,负债率83.51%。我们来看看,恒大的债务结构,恒大总债务1.57万亿,比2017年增长1200亿,增长幅度8%!

 

有息负债6786亿,同比降低567亿,下降幅度7.71%,这主要是2017年的1300亿对赌融资,偿还了部分债务。应付贸易账款及其他应付款项高达5543亿,同比增长1549亿,增长幅度38.78%。预收客户垫款+合约负债是1858亿,同比减少820亿,下降幅度30.65%。恒大的债务结构在恶化。

 

我们再来看看,恒大的短期偿债能力。2018年末,恒大货币资金(现金+受限制现金)2041亿,同比减少836亿,下降幅度29.50%。但是,2018年末,恒大12个月内应还的借款高达3182亿,超出货币资金1141亿,于此同时,恒大一年的利息支出在580亿左右。由此可见,恒大的短期偿债压力增大!融资利率高居不下,大而不强,虚胖!相对于一线房企来说,恒大融资利率比较高!根据恒大财报,融资的平均利率高达8.18%,同比略有增长!8.18%的利率也远远高于万科等一线房企。

恒大转型能成功吗?

资料来源:中国恒大、华盛证券

近日,恒大发布19年8月份销售额,在宏观经济下行压力加大、行业持续调控的背景下,恒大保持稳健发展,各项利润指标继续领跑行业。虽然恒大目前的日子依然不错,但是转型迫在眉睫。

近日《美国工厂》反映出的福耀玻璃与国外文化的碰撞,恒大其实也面临着同样,甚至更难更大的挑战。恒大能不能把重金买来的各种技术迅速的体现到车辆上,能不能掌握好技术、成本、销售、文化、债务之间的矛盾,都会影响着恒大的未来。

恒大的豪赌,谁也不敢去预测,只有等时间给我们答案。

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