哔哩哔哩Q2财报解读：多面开花，未来可期

作者：Oliver

2019年第二季度，哔哩哔哩总收入15.37亿，同比增长50%，月活跃用户数达1.1亿，同比增长35%，净亏损3.15亿，2018年同期亏损0.7亿，同比亏损扩大，不及预期。

手机游戏

2019年第二季度，哔哩哔哩手机游戏收入9.2亿，同比增长16%，作为哔哩哔哩的主营业务，收入主要来自哔哩哔哩老牌游戏《FGO》。新游戏《BanGDream》和《重装战姬》分别会在五月底上线和七月份上线。因为游戏上线时间的关系，新游戏并没有在第二季度对营收起到较大贡献，所以二季度增长较慢，在三季报，我们会观察到新游的变现能力，管理层在电话会议中表示了对新游的信心，推出的新游在海外市场表现都十分不错，并且下半年游戏版号的问题解决后，会有更多新游陆续上市。

直播与增值服务

资料来源：华盛证券，哔哩哔哩财报

直播与增值服务部分收入3.26亿，同比增长175%，主要业务包括直播，B站会员，哔哩哔哩漫画，猫耳FM。其中的猫儿FM是一个创立不久以声音内容为主，提供有声漫画，小说，音乐剧，午夜电台等服务的APP。

此部分营收收入的大幅度增长，主要依赖于直播业务。直播业务的付费用户数量同比几乎翻倍，这为哔哩哔哩带来了大量直播收入。

资料来源：华盛证券，哔哩哔哩财报

广告部分

2019年第二季度，广告收入为1.67亿人民币。同比增长75%。品牌广告的增长幅度稍小，受到了宏观经济的影响，今年开始，哔哩哔哩开始推出新的广告类型：效果广告(按照点击量和实际效果让广告主付费)，因为哔哩哔哩品牌传播度逐渐增加，越来越多的商家认可哔哩哔哩的宣传效果，效果广告非常受商家欢迎，投放有着显著增加。

资料来源：华盛证券，哔哩哔哩财报

电子商务与其他

2019第二季度，电子商务的收入为1.24亿，同比增长489%，因基数较小，所以同比大幅增长。两年前哩哔哩先后开启了天猫店与淘宝官方企业店，从销售其品牌吉祥物到二次元动漫周边产品，都与其主打的ACG关联颇深，因为哔哩哔哩有着与其他平台天然不同的优势。凭借着B站对于会员严格的准入筛选与管理把控，其用户质量水平与忠诚度得到了很强的保证，购买转化率就会明显高于其他二次元电商平台，电商的前景十分良好。

财报解读

资料来源：华盛证券，哔哩哔哩财报

资料来源：华盛证券，哔哩哔哩财报

哔哩哔哩成立以来，活跃人数与营收都保持着稳健的增长，第二季度，总收入15.37亿，同比增长50%，但是如果细看收入构成，哔哩哔哩的主营业务依靠的是手机游戏，直播与增值业务是第二大业务模块，广告与电子商务虽然增速较快，但是整体上占比较少。目前，直播业务带来高收入的同时也会带来较高的成本，高利润的手机游戏业务增长放缓，所以导致了净利润的不及预期。

资料来源：华盛证券，哔哩哔哩财报

成本及运营费用

资料来源：华盛证券，哔哩哔哩财报

2019年Q2收入成本为12.85亿，同比增长66%。其中的收入分享成本（直播主播分成，UP主广告分成等）同比增长37%，相比往年有了不少的增加。但这部分其实没有办法避免，内容分成机制是B站内容质量的保障，与优质内容创作者，主播分成，B站提供的内容才能越来越好。

结语

哔哩哔哩作为国内最大的二次元社区，在第二季度，有着增长强劲的MAU，营收等。但是因为游戏版权的延期，新游发布，渠道宣发，成本等问题导致净利同比有所下降。但可喜的是B站作为一个视频网站，来自于直播，广告等其他收入占比正在增加，B站正在逐渐摆脱对游戏的依赖，变成一个多面开花的上市公司，随着其他业务的增长，哔哩哔哩的营收相信会变得更加健康。

对于互联网企业来说，盈利其实是一个当用户量、对用户的价值到达一定级数以后一个自然而然的结果，目前来说，哔哩哔哩更看重的是用户粘性和获得用户的喜爱，目前B站在这两方面的势头都非常良好。B站改变了年轻人的生活，成为年轻人生活在网上的一个社区，它的价值显而易见。

哔哩哔哩的第三季度，第四季度净利，预计会因为新游戏的发布得到改善。游戏业务对近几年的哔哩哔哩至关重要，一个爆款的产生，就可能直接让B站告别亏损开始盈利。哔哩哔哩的未来是光明的，投资者可以从管理层对游戏选品，运营的能力中看出哔哩哔哩的“钱”途，与投资价值。哔哩哔哩短期亏损加重，但皆因为了实现长期目的，短期增加成本所致。虽亏损增多，但多面开花的哔哩哔哩未来可期。
风险及免责提示：以上内容仅代表本文作者的个人立场和观点。投资者在做出任何投资决定前，应结合自身情况，考虑投资产品的风险。必要时，请咨询专业投资顾问的意见。本文不构成任何投资建议，对此亦不做任何承诺和保证。