美团二季度首盈利，起飞的生活圈巨头

作者：Oliver

二季度财报要点：

1.美团二季报首次实现盈利，净利润8.7亿，上季度亏损14亿，环比大增。

2.美团二季度总收入227亿，同比增长50.6%，毛利79亿，同比增长179.5%。

3.美团新业务以及餐饮业务的毛利率同比大幅改善。

4.交易用户4.2亿，同比增加18.4%。用户平均每年交易25.5笔，同比增加19.2%。活跃商家590万，同比增加16.2%。

5.网约车业务收缩开展聚合模式。

来源：华盛证券，财报，东吴证券研究所

美团CEO王兴关于盈利问题曾经这样说，企业肯定是需要盈利的。但是在不同的环境下面，有不同的策略，还得知道到底是什么样的一个游戏。而在美团点评所处的生活服务战场，显然有比盈利更重要的事情，那就是在生活服务领域继续扩张，打造生活服务领域的亚马逊。

但在2019年5月电话会议上，王兴口中在提到补贴策略时，提到最多的一个英文单词就是ROI（投资回报率），坚持以ROI为导向的补贴策略。补贴贯穿着美团所有的业务。外卖业务与饿了么竞争需要补贴用户，网约车与滴滴竞争需要补贴，摩拜单车与OFO竞争需要补贴。但突然，美团在2019年第二季度开始盈利了。

流量利器餐饮外卖业务

来源：华盛证券，财报，东吴证券研究所

餐饮业务总收入128亿，占据了美团的大半营收，餐饮外卖业务的变现率对于美团来说至关重要。美团的综合变现率在最近三年有了几乎翻倍的提升，2019年的第一季度，毛利率提高到了14.4%。毛利率的增加来自于逐渐减少的对消费者的补贴等。第二季度，毛利率奇迹般的大幅增加到了22.3%，美团的外卖业务在控制成本的时候努力提高变现率，目前第三方/商家配送业务已经实现扭亏为盈。同时第二季度飞速增长的毛利率也为美团带来了首次盈利！

美团盈利核心：到店、酒店及旅游业务

来源：华盛证券，财报，东吴证券研究所

第二季度，餐饮外卖总收入52亿。到店、酒店、旅游是一个高毛利低成本的业务，虽然此项业务在2018年只占总收入的23.2%，但却贡献了美团86.8%的毛利润，毫无疑问是美团的核心盈利点。这项业务的问题在于增速下滑比较快，2017年到2018年总收入增长在48%左右，但到了2019第一季度，同比增长43.1%，2019第二季度，这项业务环比增加16.8%，相较往年的增速，核心盈利业务有稍微放缓的迹象，但高利润率仍然为美团带来了首次盈利。

新业务及其他

2019年第二季度，新业务总收入46亿。截止2019年3月31日止三个月，毛利率为负11.1%，2019年第二季度，新业务毛利率9.1%，环比改善20.2个百分点。

网约车方面： 2018 年，公司网约车司机成本 44.63 亿 元，在整体新业务成本占比约 28.7%，占整体新业务收入比例约 40%，是造成 亏损的主要原因之一。
针对这个问题，美团19年开创了“聚合模式”，这个模式采用对接第三方网约车，并抽取佣金形式，减少了自己对网约车的发展和投入。

摩拜单车方面：
2018年4月美团收购摩拜单车后，一次计提折旧35.4亿，在未来财报上针对摩拜单车的折旧会下降。并且2019年第一季度，摩拜单车进行了提价。在第二季度让折旧费用不再拖累总利润。

其他业务：
2019年1季度，美团砍掉了性价比较低的三四线城市的自营生鲜。并开始了快盈利的美团闪购业务。除此之外美团支付、餐饮管理系统及食品供应链也缓慢成长。

展望

外卖行业双寡头格局已定，未来交易用户激励费用也将逐步下降，如果未来美团能在与饿了么的竞争中取得更大的市场份额，进行合理的成本控制，那么盈利越来越多只是时间问题。企稳的股价，良好的业绩，未来的美团会越走越好。

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