宏观精选:美元指数高位回落,拐点即将来临

2019-08-21 17:02

编者注:本期主要收录了7月经济数据点评、下半年通胀情况预测、美元指数拐点等宏观文章。

兴业王涵宏观:下行压力下,有定力的逆周期调节——7月经济数据点评

7月固定资产投资累计同比5.7%,工业增加值、社会消费品零售单月同比分别为4.8%、7.6%。
1.企业生产谨慎,库存继续回落。
2.投资整体平稳,制造业投资略升
3.地产销售回升但投资回落,需关注政策及资金端的影响。
4.经济下行风险仍在,政策有定力但或兼顾逆周期调节。

广发宏观郭磊:基准假设仍是下半年通胀短U型

第一,7月CPI主要是食品类拉动;食品类中上涨幅度继续扩大的是肉类、蛋类、蔬菜。
第二,PPI下行主要是石油系、煤炭等价格影响;PPI本质上是工业需求的映射。
第三,往后看,8-10月回落、11-12月回升的短U型是关于下半年通胀的基准假设。
(1)猪肉的基数在8-10月偏高,11-12月偏低。
(2)鲜果的基数是8-11月偏高,12月回落。
(3)原油价格8月下行似有扩大趋势,其基数9-10月高,11-12月低。
(4)PPI还需要参考国内定价的大宗品走势。
(5)从内生需求(影响核心CPI)来说,增长压力在Q3也更集中一些。上述基准假设下通胀是短U型,无典型胀缩风险,对于政策亦无约束。

申万宏源:短期融资拖累信贷社融,尚不影响下半年投资节奏——19年7月金融数据点评

一.新增信贷大幅低于预期,短期贷款少增较多是主要原因。
二.专项债发行加速不敌信贷、未贴现汇票拖累,7月新增社融亦大幅低于预期。
三.短期融资减少,非金融企业存款少增,拖累M1、M2增速回落。
四.信贷社融结构分化,企业居民短期融资单月明显减少,中长贷、专项债等中长期融资整体仍延续上半年小幅偏弱的趋势,尚不至于影响未来投资增速相对稳定的判断。

平安海外宏观双周报:美元指数高位回落拐点即将来临 

第一,中长期看,在美国经济触顶回落、美联储宽松周期再次开启、特朗普政府的当前的奇葩风格正削弱美元作为避险 资产的公信力的背景下,2019 年可能是美元指数长周期发生牛熊切换的一年。 
第二,短期来看,综合考虑美国经济的相对韧性以及美联储降息不及预期的情况,美元指数在 8 月可能还将保持在较高 位置,但 9-10 月将可能面临较大的回落压力,尽管短期回落空间不会太大。 
第三,基于对美元指数将于 9-10 月高位回落的判断,我们看好以黄金为代表的贵金属价格届时将再次迎来上涨,农产品 也会迎来较好的投资机会。 
第四,中期看,在美联储开启降息、全球经济增速下行以及地缘政治局势升温三大因素的共振刺激下,金价大概率将继 续震荡上行。但是受制于需求的持续弱化,工业类大宗商品恐难逃波动下行的走势。

资料来源:华盛证券,广发宏观郭磊、兴业王涵宏观、平安海外宏观、申万宏源

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